Dự báo hàng tuần đồng đô la Mỹ: Sự chú ý chuyển sang thị trường lao động và phát ngôn của Fed

• Đồng đô la Mỹ đã khép lại tuần thứ hai liên tiếp với mức tăng.
• Các mức lãi suất ngụ ý cho thấy gần 40 điểm cơ bản cắt giảm trước tháng 12.
• Tất cả sự chú ý giờ đây sẽ chuyển sang số liệu việc làm phi nông nghiệp tháng Chín.

Tuần vừa qua

Trong tuần này, đồng đô la Mỹ (USD) đã tiếp tục phục hồi từ mức đáy nhiều tuần ghi nhận vào đầu tháng, dẫn đến chỉ số đô la Mỹ (DXY) vượt qua rào cản quan trọng 98,00 với sức mạnh nhất định, đồng thời thoáng chốc chạm đến mức đỉnh tháng quanh khu vực 98,60.

Cảm xúc tích cực xung quanh đồng đô la xanh đến từ những kết quả bất ngờ khả quan từ các chỉ số kinh tế Mỹ, cụ thể là báo cáo thị trường lao động hàng tuần và số liệu GDP quý 2 cuối cùng, đã được điều chỉnh tăng đáng kể.

Phản ánh theo đồng đô la, lợi suất trái phiếu kho bạc cũng cho thấy cùng một câu chuyện, gia tăng trong đợt tăng gần đây trên nhiều khung thời gian khác nhau.

Quản lý rủi ro của Fed

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tuần trước, viện dẫn sự tăng trưởng việc làm chậm lại và những rủi ro gia tăng đối với việc làm, ngay cả khi lạm phát vẫn ở mức "hơi cao". Dự báo của các nhà hoạch định chính sách cho thấy khả năng cắt giảm thêm 50 điểm cơ bản trước khi kết thúc năm, với những động thái nhỏ hơn được dự kiến vào năm 2026 và 2027. Dự báo lãi suất trung bình cho năm tới đã được điều chỉnh xuống còn 3,6%, trong khi tăng trưởng được điều chỉnh tăng nhẹ lên 1,6%. Dự báo về tỷ lệ thất nghiệp và lạm phát vẫn không thay đổi ở mức 4,5% và quanh mục tiêu, tương ứng.

Quyết định này không phải là nhất trí. Thống đốc mới Stephen Miran muốn cắt giảm mạnh hơn với 50 điểm cơ bản, nhấn mạnh sự chia rẽ về tốc độ mà Fed nên hành động.

Tại cuộc họp báo, Chủ tịch Jerome Powell tỏ ra cẩn trọng và thận trọng. Ông chỉ ra rằng việc tuyển dụng đã chậm lại, người tiêu dùng đang chi tiêu thận trọng hơn, và lạm phát đang ở mức 2,7% theo PCE toàn phần và 2,9% theo PCE cơ bản. Ông lưu ý rằng thuế quan đang gây áp lực lên giá hàng hóa, nhưng lạm phát dịch vụ đang tiếp tục giảm. Powell nhấn mạnh rằng các rủi ro hiện đang có vẻ cân bằng hơn, Fed đang tiến gần đến mức trung lập, và không có nhiều sự thèm muốn cho một động thái mạnh mẽ hơn.

Thị trường đang đọc các tín hiệu với hai lần cắt giảm nữa - một vào tháng Mười, một vào tháng Mười Hai. Hợp đồng tương lai được định giá khoảng 40 điểm cơ bản cắt giảm trước khi kết thúc năm và chỉ dưới một điểm phần trăm vào cuối năm 2026.

Các quan chức Fed không loại trừ việc cắt giảm lãi suất thêm, nhưng…

Các quan chức Fed đã đưa ra một loạt tín hiệu trong tuần này khi họ tranh luận về cách tốt nhất để cân bằng rủi ro của lạm phát cứng đầu với dấu hiệu của một thị trường lao động đang hạ nhiệt.

Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee gợi ý rằng Fed có thể tìm thấy không gian để cắt giảm lãi suất nếu lạm phát tiếp tục giảm, ám chỉ đến khả năng có chính sách hỗ trợ hơn nếu áp lực giá giảm bớt. Nhưng sau đó trong tuần, ông đã thận trọng hơn, nói rằng việc cắt giảm tuần trước là hợp lý khi có bằng chứng về một thị trường lao động mềm hơn, đồng thời cảnh báo về việc nới lỏng quá mức trong khi lạm phát vẫn trên mục tiêu.

Các nhà hoạch định chính sách khác nghiêng về những lo ngại về thị trường lao động. Phó Chủ tịch Giám sát Michelle Bowman lập luận rằng Fed có thể đã chậm trễ trong việc hỗ trợ việc làm, kêu gọi FOMC hành động "quyết đoán và chủ động" để ngăn chặn những yếu kém đang nổi lên. Chủ tịch Fed Kansas City Jeffrey Schmid cũng cho biết việc cắt giảm gần đây là cần thiết để ổn định thị trường lao động, mặc dù ông lưu ý rằng nền kinh tế rộng lớn hơn vẫn gần với các mục tiêu của Fed.

Không phải ai cũng đồng ý. Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic nhấn mạnh rằng áp lực giá vẫn "rất mạnh", trích dẫn các báo cáo từ các nhà lãnh đạo doanh nghiệp đang gặp khó khăn trong việc hấp thụ chi phí cao hơn. Thống đốc Fed Stephen Miran đi xa hơn theo hướng ngược lại, cho rằng Fed đã giữ lãi suất quá cao do lo ngại lạm phát không chính xác. Ông kêu gọi cắt giảm thêm tới 2 điểm phần trăm, được thực hiện theo từng đợt 50 điểm cơ bản, để giảm thiểu sự dễ bị tổn thương của nền kinh tế trước các cú sốc.

Chủ tịch Jerome Powell đã tìm ra một lập trường thận trọng hơn. Trong phát biểu trước Phòng Thương mại Greater Providence, ông mô tả triển vọng chính sách là một "tình huống khó khăn", cảnh báo về các rủi ro ở cả hai phía: cắt giảm quá nhanh có thể làm tái phát lạm phát, nhưng hành động quá chậm có thể làm trầm trọng thêm tình trạng mất việc.

Kết thúc tuần, Chủ tịch Fed Richmond Thomas Barkin cho biết ông thấy rủi ro hạn chế về lạm phát không kiểm soát hoặc tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt, điều này theo quan điểm của ông tạo ra không gian cho Fed cân bằng nhiệm vụ kép của mình. Tuy nhiên, ông đã trích dẫn bằng chứng từ các công ty trong khu vực của mình cho thấy thị trường lao động có thể đang bắt đầu chao đảo.

Thuế quan: Lá bài hoang dã trong thương mại toàn cầu

Căng thẳng thương mại đã giảm bớt một chút sau khi Washington và Bắc Kinh đồng ý duy trì lệnh ngừng bắn thêm 90 ngày. Tổng thống Trump đã hoãn việc tăng thuế quan đã lên kế hoạch cho đến ngày 10 tháng 11, và Trung Quốc quyết định không đáp trả lần này. Tuy nhiên, gánh nặng thuế quan không hề nhẹ: hàng nhập khẩu từ Trung Quốc vào Mỹ đang phải chịu thuế 30%, trong khi hàng hóa Mỹ xuất khẩu sang Trung Quốc phải chịu thuế 10%.

Ở bên kia bờ Đại Tây Dương, Washington cũng đã bắt tay vào một thỏa thuận mới với Brussels. EU đã đồng ý cắt giảm thuế quan đối với hàng hóa công nghiệp của Mỹ và mở cửa rộng rãi hơn cho các sản phẩm nông nghiệp và hải sản của Mỹ. Đổi lại, Mỹ đã áp thuế 15% đối với hầu hết hàng nhập khẩu từ châu Âu. Dấu hỏi lớn là ô tô, với các quy định của EU vẫn chưa rõ ràng, thuế quan đối với ô tô có thể trở thành điểm nóng tiếp theo.

Trump cũng đã công bố một làn sóng thuế quan mới nhắm thẳng vào ngành công nghiệp. Từ ngày 1 tháng 10, hàng nhập khẩu thuốc có thương hiệu hoặc được cấp bằng sáng chế sẽ phải chịu thuế 100% trừ khi công ty đó xây dựng nhà máy tại Mỹ. Washington sẽ áp thuế 25% đối với xe tải hạng nặng và thuế 50% đối với tủ bếp và tủ phòng tắm. Thông điệp rất rõ ràng: nếu các công ty muốn tránh thuế quan, họ sẽ cần đầu tư trong nước.

Nhìn xa hơn, bức tranh lớn hơn rất rõ ràng: thuế quan vẫn là quân bài tẩy. Chúng có thể mang lại những chiến thắng chính trị ngắn hạn, nhưng càng tồn tại lâu, chúng càng có nguy cơ làm tăng hóa đơn hộ gia đình và làm chậm tăng trưởng. Một số người trong vòng tròn của Trump không ngại một đồng đô la Mỹ yếu hơn để giúp các nhà xuất khẩu, nhưng việc đưa sản xuất trở lại quê hương là một quá trình dài và tốn kém, và thuế quan một mình sẽ không giải quyết được vấn đề.

Điều gì tiếp theo cho đồng đô la?

Tất cả mọi ánh mắt trong tuần tới sẽ đổ dồn vào thị trường lao động Mỹ - đặc biệt sau khi Powell đã làm nổi bật việc làm trong phát biểu của mình tại FOMC. Các số liệu mới về hoạt động kinh doanh trong cả lĩnh vực sản xuất và dịch vụ cũng sẽ rất quan trọng, bên cạnh một loạt các diễn giả từ Fed.

Triển vọng kỹ thuật: Gấu vẫn đang kiểm soát

Các biểu đồ không mang lại nhiều sự an ủi cho phe đầu cơ giá lên của đồng đô la Mỹ.

Nếu DXY phá vỡ dưới thung lũng 2025 ở mức 96,21 (ngày 17 tháng 9), các điểm kiểm tra tiếp theo sẽ nằm ở mức đáy tháng 2 năm 2022 là 95,13 (ngày 4 tháng 2) và mức đáy năm 2022 là 94,62 (ngày 14 tháng 1).

Mặt khác, mức cao tháng 8, ở mức 100,26 (ngày 1 tháng 8), là rào cản lớn đầu tiên. Việc vượt qua nó sẽ đưa đỉnh tuần tháng 5 ở mức 100,54 (ngày 29 tháng 5) và trần tháng 5 ở mức 101,97 (ngày 12 tháng 5) trở lại vào tầm ngắm. Hiện tại, chỉ số vẫn bị giới hạn dưới cả đường SMA 200 ngày (101,73) và đường SMA 200 tuần (103,22), giữ cho xu hướng tổng thể nghiêng về phía giảm.

Các chỉ báo động lượng có vẻ hơi tích cực: Chỉ báo sức mạnh tương đối (RSI) dao động quanh mức 54, cho thấy năng lượng tăng giá đang gia tăng, trong khi Chỉ số hướng trung bình (ADX) gần 14 cho thấy một thị trường không có màu sắc.

Biểu đồ hàng ngày của chỉ số đô la Mỹ

Kết luận

Sự yếu kém của đồng đô la Mỹ sâu hơn so với dữ liệu yếu. Áp lực chính trị lên Fed, triển vọng cắt giảm lãi suất nhiều hơn, rủi ro thuế quan và nợ chính phủ gia tăng đều đang đè nặng lên tâm lý. Ngay cả khi đồng bạc xanh bật lên, những mức tăng đó cũng khó giữ vững.

Hầu hết các chiến lược gia vẫn nghiêng về xu hướng giảm, mặc dù với các vị thế bán đã đông đúc, nhiều câu chuyện giảm giá có thể đã được định giá. Điều này có thể khiến đợt giảm tiếp theo chậm hơn và gập ghềnh hơn thay vì một đợt trượt thẳng.