Trung Quốc: Hỗ trợ chính sách và những thay đổi cơ cấu – HSBC

Các chiến lược gia của HSBC xem xét dữ liệu tháng 7 và định hướng mới nhất từ Bộ Chính trị Trung Quốc. Doanh số bán lẻ và Đầu tư tài sản cố định suy yếu, trong khi Sản xuất công nghiệp và xuất khẩu được hỗ trợ bởi nhu cầu liên quan đến AI và công nghệ xanh. Các nhà hoạch định chính sách duy trì lập trường tài khóa chủ động và chính sách tiền tệ tương đối nới lỏng, báo hiệu chi tiêu được tài trợ bằng trái phiếu sẽ tăng nhanh hơn, các công cụ thanh khoản có mục tiêu, đầu tư cơ sở hạ tầng vào "sáu mạng lưới", và chiến lược tiêu dùng dẫn dắt bởi dịch vụ.

Các nhà hoạch định chính sách dựa vào hỗ trợ tài khóa

"Nhìn chung, các nhà hoạch định chính sách duy trì lập trường chính sách hiện tại, tái khẳng định chính sách tài khóa "chủ động" và chính sách tiền tệ "tương đối nới lỏng", đồng thời lưu ý nền kinh tế ngày càng được dẫn dắt bởi các động lực tăng trưởng mới. Họ cũng chỉ ra những trở ngại tiếp diễn và khôi phục lời kêu gọi "tăng cường" hỗ trợ phản chu kỳ – cách diễn đạt không được sử dụng trong cuộc họp tháng 4 – phản ánh đà tăng trưởng trong nước yếu hơn. Xuất khẩu đã giúp giảm bớt tác động lên tăng trưởng, nhưng áp lực đối với việc bổ sung hỗ trợ chính sách đang gia tăng."

"Bộ Chính trị kêu gọi đẩy nhanh chi tiêu và tăng cường sử dụng trái phiếu, bắt đầu bằng việc triển khai các hạn ngạch thường niên hiện có. Việc phát hành đang chậm hơn so với năm ngoái: phát hành Trái phiếu Chính quyền Địa phương Đặc biệt (SLGB) đạt 55% tính từ đầu năm đến nay (Wind) so với 63% trong giai đoạn tháng 1-tháng 7 năm ngoái, trong khi phát hành trái phiếu tái cấp vốn đã đạt 84% hạn ngạch thường niên – cho thấy các ràng buộc tài khóa ở địa phương và xu hướng nghiêng về tái cấp vốn hơn là đầu tư mới."

"Trong khi đó, lập trường về chính sách tiền tệ cho thấy mức độ cấp bách thấp hơn đối với việc cắt giảm lãi suất trên diện rộng hoặc cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR). Hỗ trợ nhiều khả năng sẽ đến thông qua các công cụ cơ cấu có mục tiêu và các hoạt động thanh khoản (ví dụ: Nghiệp vụ thị trường mở và mua trái phiếu chính phủ)."

"Việc đẩy nhanh chi tiêu tài khóa được kỳ vọng sẽ hỗ trợ đầu tư vào "sáu mạng lưới" – điện, nước, điện toán, công nghệ thông tin và truyền thông, hạ tầng đô thị, và logistics – vốn cũng là một phần của Kế hoạch 5 năm lần thứ 15. Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia (NDRC) đã đề cập hơn 7 nghìn tỷ nhân dân tệ đầu tư trong năm nay (Xinhua, 25 tháng 5), dù các kế hoạch chi tiết vẫn chưa được công bố. Một đợt thúc đẩy cơ sở hạ tầng mạnh hơn sẽ cung cấp hỗ trợ phản chu kỳ cần thiết để nâng đỡ nhu cầu trong nước."

"Chính sách tiếp tục ưu tiên tiêu dùng trong nước, với trọng tâm là dịch vụ và đầu tư vào vốn nhân lực, phù hợp với Kế hoạch 5 năm lần thứ 15 (ví dụ: du lịch, chăm sóc sức khỏe, thể thao, chăm sóc người cao tuổi, chăm sóc trẻ em). Điều này cho thấy hỗ trợ có thể sẽ tập trung nhiều hơn vào dịch vụ thay vì hàng hóa lâu bền (ví dụ: các chương trình đổi cũ lấy mới), nơi hỗ trợ chính sách dường như đang suy yếu sau giai đoạn đẩy mạnh trước đó."