Giao dịch chênh lệch lãi suất: Triển vọng phục hồi tăng – BNY

Geoff Yu của BNY nhấn mạnh rằng chỉ số iFlow Carry đã chuyển sang mức ý nghĩa tiêu cực lần đầu tiên trong năm 2026, báo hiệu việc tháo gỡ các giao dịch carry đang tiếp diễn nhưng cũng là cơ hội ngược dòng tiềm năng. Ông lập luận rằng khẩu vị rủi ro được cải thiện, nhờ vào lệnh ngừng bắn ở Vùng Vịnh và sự xoay trục diều hâu hạn chế của Fed, có thể hỗ trợ sự phục hồi mạnh mẽ của carry FX khi quá trình thanh lý hoàn tất.

Việc đóng các vị thế giao dịch chênh lệch lãi suất cho thấy tín hiệu về một đợt hồi phục

"Chỉ số iFlow Carry của chúng tôi đã chuyển sang mức ý nghĩa thống kê tiêu cực lần đầu tiên trong năm 2026. Chỉ số này là hệ số tương quan thứ hạng Spearman hàng ngày giữa 32 chỉ báo dòng tiền tiền tệ và lợi suất trái phiếu địa phương tương ứng của chúng. Chỉ số này đo lường sức mạnh của sự phù hợp giữa dòng tiền và lợi suất trái phiếu tương ứng."

"Dòng tiền hiện tại cho thấy hiệu suất dòng tiền tiền tệ ngày càng phù hợp tiêu cực với lợi suất trái phiếu của các đồng tiền đó, tức là các giao dịch carry đang được tháo gỡ. Mặc dù điều này có thể tiếp tục trong ngắn hạn, chúng tôi xem sự phù hợp này như một tín hiệu ngược dòng, cho thấy các giao dịch carry có khả năng phục hồi mạnh mẽ khi quá trình thanh lý kết thúc. Sự phục hồi của iFlow Carry cũng phù hợp với môi trường rủi ro được cải thiện nhờ lệnh ngừng bắn ở Vùng Vịnh và sự xoay trục diều hâu hạn chế từ Fed hiện tại."

"Để xác định các đồng tiền hấp dẫn nhất có khả năng hồi quy về trung bình, chúng tôi tìm kiếm những đồng tiền có tiềm năng biến động lớn nhất trong bảng xếp hạng nếu lãi suất carry trở nên tích cực mạnh mẽ. Các vị thế mua BRL cung cấp hồ sơ rủi ro-lợi nhuận mạnh theo tiêu chí này. Đồng tiền này chỉ bị nắm giữ quá mức vừa phải nhưng đã là đồng tiền carry bị bán ra nhiều nhất trong tháng qua."

"Tất cả các đồng tiền có lợi suất cao khác cũng vẫn duy trì vị thế mua ròng, nhưng điểm số dòng tiền có phần khiêm tốn hơn. CHF là trường hợp tương tự đối với các nhà tài trợ: trong tháng qua nó đã được mua nhiều, trong khi điểm số nắm giữ hiện đang ở mức tích cực thoải mái. Đây là trạng thái rất hiếm đối với một đồng tiền có lãi suất bằng 0, và – không giống như JPY – nó không được coi là bị định giá thấp quá mức."

"Chúng tôi đã thấy sự chuyển dịch hướng tới khẩu vị rủi ro được cải thiện ngoài thị trường chứng khoán, và chúng tôi đặc biệt chú ý đến khả năng tăng trưởng trong các giao dịch carry FX khi lợi suất thực phục hồi. Câu hỏi lớn hơn là làm thế nào để hòa giải sự đặc thù của Mỹ với rủi ro-lợi nhuận được cải thiện ở nơi khác, và đó là nơi các yếu tố đặc thù sẽ đóng vai trò rất quan trọng."