GDP của Ấn Độ tăng vọt lên 7,8% và các dự báo tăng trưởng đang đi lên: Tại sao Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ giờ đây đối mặt với 75 điểm cơ bản tăng lãi suất

Triển vọng kinh tế vĩ mô của Ấn Độ đã được củng cố sau khi số liệu Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) quý 1-FY27 tăng mạnh 7,8%, thúc đẩy các tổ chức tài chính nâng dự báo tăng trưởng trung hạn cũng như kỳ vọng lãi suất. Các chỉ báo tần suất cao mạnh mẽ và nhu cầu mùa lễ hội sắp tới tiếp tục hỗ trợ đà tăng trưởng kinh tế trên diện rộng. Tuy nhiên, khoảng trống kinh tế thu hẹp dần và áp lực chi phí dai dẳng đang làm thay đổi kỳ vọng về ngân hàng trung ương, với các nhà phân tích cảnh báo rằng Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) có thể cần thực hiện chu kỳ thắt chặt tích lũy 75 điểm cơ bản để duy trì bộ đệm chính sách thực.

Phân tích của các tổ chức: Societe Generale vs. Standard Chartered

Để so sánh cách các tổ chức hàng đầu nhìn nhận tăng trưởng và quỹ đạo chính sách của Ấn Độ, chúng tôi nêu bật những so sánh cốt lõi giữa Societe Generale và Standard Chartered:

• Quỹ đạo tăng trưởng GDP FY27: Standard Chartered đã điều chỉnh tăng dự báo GDP cả năm FY27 lên 7,2% (từ 6,6%), được thúc đẩy bởi mức tăng 7,8% trong quý 1 và tăng trưởng quý 2 dự kiến 7,4%. Societe Generale lưu ý rằng hoạt động kinh tế đang vượt dự báo cơ sở 6,7% của RBI, cho thấy khả năng hấp thụ công suất dư thừa nhanh hơn.
• Dự báo lãi suất chính sách của RBI: Societe Generale hiện dự báo ba đợt tăng lãi suất liên tiếp, mỗi đợt 25 điểm cơ bản — vào tháng 10, tháng 12 và tháng 2 — đưa lãi suất repo từ 5,25% lên 6,00% vào đầu năm 2027. Standard Chartered tập trung vào đà tăng trưởng đang tăng tốc trong khi thừa nhận các rủi ro giảm trong nửa cuối năm.
• Lạm phát & rủi ro lan tỏa chi phí: Societe Generale cảnh báo rằng áp lực từ thực phẩm, nhiên liệu và chi phí đầu vào ngày càng có khả năng lan sang lạm phát lõi khi công suất bị thắt chặt. Standard Chartered lưu ý rủi ro El Niño và lạm phát cao hơn có thể làm tăng trưởng nửa cuối năm chậm lại còn 6,7%, dù động lực cơ bản vẫn mạnh.

Hồ sơ hoạt động mạnh mẽ thúc đẩy dự báo RBI tăng lãi suất 75bps của Societe Generale

Theo Kunal Kundu tại Societe Generale, mức tăng trưởng vượt trội của kinh tế Ấn Độ cho thấy công suất dư thừa đang bị xói mòn nhanh hơn so với giả định trước đây. Kết hợp với bối cảnh chính sách toàn cầu diều hâu và khả năng lạm phát lõi lan tỏa, mức tăng lãi suất 50 điểm cơ bản không còn được xem là đủ để quản lý rủi ro giá cả và duy trì bộ đệm lãi suất thực hiệu quả.

"Chúng tôi điều chỉnh dự báo lãi suất chính sách của RBI lên ba lần tăng 25bp, từ hai lần trước đó, đưa lãi suất repo từ 5,25% lên 6,00% vào đầu năm 2027... Với tăng trưởng vượt trội đáng kể, rủi ro lạm phát nghiêng lên phía trên và các điều kiện tiền tệ toàn cầu trở nên kém hỗ trợ hơn, một chu kỳ thắt chặt 50bp sẽ là không đủ để khôi phục một vùng đệm lãi suất chính sách thực phù hợp."

Mở rộng mạnh mẽ trong quý 1 khiến Standard Chartered nâng GDP FY27 lên 7,2%

Đánh giá toàn diện các chỉ số hoạt động, Anubhuti Sahay và Saurav Anand tại Standard Chartered nhấn mạnh rằng đà tăng trưởng trong nước của Ấn Độ đang dễ dàng hấp thụ các cơn gió ngược từ năng lượng toàn cầu và chuỗi cung ứng. Sức mạnh tiếp diễn trên các chỉ số tổng hợp và nhu cầu tiêu dùng theo mùa cho thấy sản lượng trong ngắn hạn sẽ vẫn cao hơn đáng kể so với kỳ vọng đồng thuận.

"Chúng tôi điều chỉnh dự báo tăng trưởng GDP FY27 (năm kết thúc vào tháng 3 năm 2027) lên 7,2% từ 6,6%... Việc điều chỉnh phản ánh tăng trưởng GDP quý 1-FY27 (quý kết thúc vào tháng 6 năm 2026) mạnh hơn dự kiến ở mức 7,8%, so với mức đồng thuận – bao gồm cả chúng tôi – là 7,3%; đà tăng tiếp diễn trong tháng 7, như được chỉ ra bởi chỉ báo kinh tế tổng hợp của chúng tôi; và khả năng hoạt động kinh tế cùng tâm lý thị trường sẽ tiếp tục hỗ trợ trong mùa lễ hội."

Dựa trên góc nhìn kết hợp của cả hai tổ chức tài chính, bức tranh kinh tế của Ấn Độ cho thấy đà tăng trưởng nền tảng mạnh mẽ cùng với những thay đổi chính sách tiền tệ đang nổi lên. Trong khi Standard Chartered nhấn mạnh rằng kết quả quý 1 vững chắc và nhu cầu mùa lễ hội sẽ đẩy tăng trưởng cả năm lên 7,2%, Societe Generale cảnh báo rằng đà mở rộng nhanh này làm hạn chế khoảng trống kinh tế, tạo ra cơ sở rõ ràng để RBI nâng lãi suất repo lên 6,00% vào đầu năm 2027.

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)