Fed: Phiên điều trần của ứng viên Fed Warsh và lo ngại về phí bảo hiểm kỳ hạn – Societe Generale

Kenneth Broux của Societe Generale nhận định phiên điều trần xác nhận của Kevin Warsh là then chốt đối với lãi suất của Mỹ, với thị trường tập trung vào những thay đổi tiềm năng đối với chức năng phản ứng của Fed và những tác động đối với lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn. Ông lưu ý những lo ngại rằng các lựa chọn chính sách trong quá khứ đã làm tăng tính dễ tổn thương trước các cú sốc và có thể đang đẩy các nhà đầu tư yêu cầu mức phí kỳ hạn cao hơn.

Quá trình chuyển đổi của Fed được theo dõi để tìm tín hiệu về đường cong lợi suất

"Các Ngân hàng Trung ương tại Ngã ba đường" là tiêu đề bài phát biểu mà Kevin Warsh đã đọc gần một năm trước, bên lề các cuộc họp mùa xuân của IMF (G30, ngày 25 tháng 4 năm 2025). "Cải cách, nếu không muốn nói là khôi phục, các thể chế kinh tế chủ chốt" đi thẳng vào cuộc tranh luận về vai trò của các cơ quan chính phủ, bao gồm cả ngân hàng trung ương, làm thế nào để chịu trách nhiệm và giải trình về các hành động chính sách."

"Thị trường trái phiếu sẽ cố gắng thu thập những hiểu biết có giá trị trong phiên điều trần xác nhận ngày hôm nay. Fed dưới thời Warsh sẽ phát triển như thế nào so với Fed dưới thời Powell, liệu có lý do nào để định vị cho những điều chỉnh trong đường cong lợi suất theo hướng làm phẳng hoặc làm dốc đường cong lợi suất hay không." Chính quyền đang quyết tâm hạ lãi suất trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, nhưng điều đó khó có thể xảy ra.

"Từ tháng 6 (rất có thể), ông Warsh sẽ phải đối mặt với một bối cảnh khó khăn và khối lượng công việc khổng lồ vào thời điểm lạm phát có thể đang tăng tốc trở lại (giá năng lượng, World Cup) và việc quản lý tài chính chính phủ thiếu thận trọng đang thúc đẩy các nhà đầu tư đẩy giá kỳ hạn hoặc phí bảo hiểm lên cao khi nắm giữ trái phiếu kho bạc.

"Thị trường tiền tệ đánh giá xác suất cắt giảm lãi suất một lần trong năm nay là 50%. Một số quan điểm cá nhân được nêu ra từ bài phát biểu của ông năm ngoái là thước đo lạm phát được ưa chuộng không xứng tầm với vị thế cao của ngân hàng trung ương. Việc phụ thuộc vào dữ liệu có thể bị ngừng lại và dự báo ngắn hạn là một yếu tố gây xao nhãng khác.

"Tóm lại, các lựa chọn chính sách trong quá khứ đã khiến nền kinh tế Mỹ dễ bị tổn thương hơn trước các cú sốc và ít có khả năng điều chỉnh một cách tự nhiên. Với mỗi cuộc khủng hoảng mới, biện pháp mạnh tay hơn phải được áp dụng. Dưới áp lực từ Trump, thị trường cho rằng Fed có thể sẽ nghiêng về hướng giảm lãi suất hơn. Đây là phát biểu của Warsh năm ngoái: “Tôi tin tưởng mạnh mẽ vào sự độc lập về mặt hoạt động của chính sách tiền tệ như một quyết định kinh tế chính trị khôn ngoan. Và tôi tin rằng sự độc lập của Fed chủ yếu phụ thuộc vào chính Fed.”