EUR/NOK: Rủi ro từ Ngân hàng Na Uy đối với đồng Krone – BNY

Chiến lược gia Geoff Yu của BNY nhận định rằng dòng vốn EUR đã đảo chiều từ xu hướng “phòng ngừa rủi ro cho đồng Đô la” trước xung đột sang vị thế nắm giữ ròng thấp hơn mức cần thiết. Trong bối cảnh lo ngại về lạm phát đình trệ ở khu vực đồng euro trái ngược với cú sốc tích cực về cán cân thương mại của Na Uy, ông lập luận rằng EUR hiện nhạy cảm hơn với bất kỳ sự cải thiện nào về tâm lý, trong khi sức mạnh của đồng Krone Na Uy (NOK) có thể chững lại nếu giá năng lượng đạt đỉnh và Ngân hàng Trung ương Na Uy tiếp tục mua ngoại hối.

Euro bị nắm giữ thấp hơn mức cần thiết khi NOK vẫn được ưa chuộng

“Giả sử lệnh ngừng bắn được duy trì trong hai tuần tới, dòng vốn ngoại hối “dễ dàng” nhất sẽ là sự điều chỉnh về mức trung bình của những biến động “cực đoan” kể từ khi bắt đầu xung đột. Về phía dòng vốn chảy ra, các đồng tiền thị trường mới nổi đang đối mặt với căng thẳng cán cân thanh toán và các đồng tiền thị trường phát triển chịu ảnh hưởng bởi lạm phát đình trệ bị ảnh hưởng nặng nề nhất. Mặt khác, các đồng tiền liên quan đến năng lượng và hàng hóa với không gian chính sách rõ ràng đã được mua vào.”

"Hiện tại, đồng EUR và NOK nằm ở hai thái cực và thể hiện hoàn hảo quan điểm này: Khu vực đồng Euro được cho là đang vật lộn với tình trạng đình trệ kinh tế do lạm phát khi chi phí năng lượng tăng cao, trong khi Na Uy sẽ chứng kiến ​​cú sốc tích cực mạnh mẽ về điều khoản thương mại, và Ngân hàng Trung ương Na Uy đã cam kết tăng lãi suất – ngân hàng trung ương phát triển duy nhất ở châu Âu làm như vậy."

"Đồng EUR vẫn là đồng tiền bị ảnh hưởng nhiều nhất bởi sự đảo chiều của chiến lược 'phòng ngừa rủi ro tỷ giá đô la' được thể hiện trước xung đột. Quá trình này hiện đã hoàn tất, đến mức hiện tại lượng EUR nắm giữ ròng thấp hơn so với thực tế."

"Từ góc độ phân bổ tài sản trong nước, xét đến hiệu suất của thị trường chứng khoán Mỹ từ đầu năm đến nay vẫn trong tầm kiểm soát, chúng ta chỉ có thể suy đoán rằng việc mua EUR kỳ hạn cho mục đích phòng ngừa rủi ro đã giảm mạnh – điều này đáng chú ý khi kỳ vọng về lãi suất đã chuyển sang hướng mà thông thường sẽ đòi hỏi hành vi ngược lại. Dù sao đi nữa, giờ đây khi lượng EUR nắm giữ ròng thấp hơn so với thực tế, rào cản để đảo chiều dòng tiền giờ đây đã thấp hơn nhiều."

"Ngược lại, đà tăng của NOK có thể tạm dừng nếu giá năng lượng đạt đỉnh. Ngay cả khi giá năng lượng vẫn ở mức cao, chúng tôi tin rằng nguồn thu sẽ đủ lớn để đáp ứng nhu cầu tài chính của chính phủ, do đó Ngân hàng Trung ương Na Uy có thể chuyển sang mua ngoại tệ một lần nữa, tạo thêm một lớp kháng cự đối với dòng vốn NOK tích cực, và lượng NOK nắm giữ vẫn là mạnh nhất trong số các đồng tiền châu Âu."