ECB: Căng thẳng chính trị thử thách lá chắn chính sách - Rabobank

RaboResearch lưu ý rằng Công cụ Bảo vệ Truyền dẫn của ECB cung cấp một biện pháp hỗ trợ cho trái phiếu chính phủ Khu vực đồng euro trong thời kỳ căng thẳng không được biện minh bởi các yếu tố cơ bản. Tuy nhiên, báo cáo đặt câu hỏi về mức độ vững chắc của khuôn khổ này nếu tình trạng bất ổn chính trị đồng thời xảy ra tại các nền kinh tế lớn của Khu vực đồng euro, cho rằng thị trường có thể cần đánh giá lại các giả định về sự gắn kết của Khu vực đồng euro và hiệu quả của các biện pháp can thiệp của ECB.

Biện pháp hỗ trợ của ECB đối mặt với bài kiểm tra căng thẳng chính trị

"Đức, Pháp, Ý và Tây Ban Nha chiếm 60% GDP của Khu vực đồng euro. Đúng là có một cấu trúc siêu quốc gia EU dựa trên các quy tắc mang tính kỹ trị, và Công cụ Bảo vệ Truyền dẫn của ECB cho phép cơ quan này mua trái phiếu chính phủ Khu vực đồng euro trong các giai đoạn căng thẳng thị trường hoặc điều kiện hỗn loạn không được biện minh bởi các yếu tố cơ bản riêng của từng quốc gia. (Chỉ cần tưởng tượng nếu Fed dưới thời Warsh cân nhắc áp dụng kiểu chính sách tiền tệ đó trong môi trường thị trường hiện tại: quelle horreur!) Tuy nhiên, điều đó có thể tiếp diễn thoải mái đến mức nào nếu chúng ta chứng kiến rắc rối chồng chéo ở bốn nền kinh tế chính trị lớn của Khu vực đồng euro? Nhưng đây không còn là vấn đề ‘châu Âu’ hơn là một vấn đề ‘Mỹ’."

"Đó là khi ứng cử viên tổng thống cánh tả cực đoan của Pháp Melenchon, người muốn tăng chi tiêu công, tuyên bố: "ECB đang nắm giữ một lượng lớn nợ công của Pháp. Tôi đề xuất tất cả các quốc gia trong khu vực đồng euro hủy bỏ khoản nợ này do ECB nắm giữ". Ông nói thêm,"Chúng ta đều là thành viên của hệ thống euro, vì vậy đây là khoản nợ mà chúng ta nợ chính mình. Giới truyền thông đã cố gắng thao túng đề xuất hợp lý này. Chúng tôi đã mất vài ngày giải thích để gỡ rối những lời dối trá của họ. Giờ thì việc đó đã xong. Từ nay trở đi, một cuộc thăm dò cho thấy số người Pháp ủng hộ đề xuất hủy nợ này đông hơn số người phản đối." Chưa kể,"Chúng tôi sẽ thành lập một trung tâm ngân hàng công. Đất nước chúng ta có rất nhiều tiền."

"Tuy nhiên, bà Le Pen theo chủ nghĩa dân tộc mới là ứng cử viên được yêu thích trong cuộc bầu cử. Bà hứa một "quy tắc vàng" để giữ thâm hụt ngân sách dưới 3% GDP và một gói cắt giảm chi phí - bao gồm 125 tỷ euro từ nhập cư, các cơ quan công quyền "vô dụng", và đóng góp của Pháp cho EU; ngoài ra, bà muốn đảo ngược cải cách lương hưu của Macron để người lao động có thể nghỉ hưu ở tuổi 62. Le Pen cũng ủng hộ việc xích lại gần chiến lược với Moscow, một khi chiến tranh kết thúc, phản đối các biện pháp trừng phạt kinh tế, và nhằm hạn chế viện trợ cho Kyiv."