Mùa đông tiền điện tử bắt đầu vào tháng 1 năm 2025, nhưng hồi kết đã đến gần: Bitwise

• Matt Hougan của Bitwise cho rằng thị trường tiền điện tử đang gần kết thúc mùa đông mà ông cho là bắt đầu từ tháng 1 năm 2025.
• Động lực mua vào từ các quỹ ETF và kho bạc tài sản kỹ thuật số đã che giấu mức độ khắc nghiệt của mùa đông tiền điện tử.
• Julio Moreno của CryptoQuant không đồng ý, cho rằng thị trường gấu bắt đầu từ tháng 11 năm ngoái và sẽ kéo dài đến quý 3.

Theo Giám đốc Đầu tư Matt Hougan của Bitwise, thị trường tiền điện tử đã trải qua một mùa đông "toàn diện" kể từ tháng 1 năm 2025, sau khi giá Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH) giảm lần lượt 39% và 53% so với mức cao nhất mọi thời đại trong vài tháng qua.

Trong một ghi chú hôm thứ Ba, công ty nhấn mạnh rằng thị trường tiền điện tử đã chứng kiến ​​sự gia tăng mức độ chấp nhận và những phát triển tích cực về mặt pháp lý trong năm qua, bao gồm cả việc một người được đề cử làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào tuần trước là người ủng hộ Bitcoin. Tuy nhiên, những phát triển này đã không thể thúc đẩy một đợt tăng giá tiền điện tử kéo dài vì "chúng ta đang ở giữa mùa đông tiền điện tử." "Đây không phải là 'sự điều chỉnh của thị trường bò' hay 'một đợt giảm giá'." “Đây là một mùa đông tiền điện tử thực sự, giống như năm 2022, kiểu Leonardo DiCaprio trong phim The Revenant — được khởi nguồn bởi các yếu tố từ đòn bẩy quá mức đến việc chốt lời ồ ạt của các nhà đầu tư kỳ cựu,” Hougan viết.

Mặc dù giá tiền điện tử đạt đỉnh vào nửa cuối năm ngoái, Hougan cho rằng mùa đông tiền điện tử đã bắt đầu từ tháng 1 năm 2025, nhưng động lực mua vào liên tục từ các quỹ giao dịch chứng khoán (ETF) và kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT) đã che khuất thực tế này.

Chỉ số 10 Large Cap của Bitwise cho thấy hiệu suất của các loại tiền điện tử hàng đầu trên ba nhóm khá trái chiều. Bitcoin, Ethereum và XRP, được gọi là tài sản Nhóm 1, giảm từ 10,3% đến 19,9%, trong khi tài sản Nhóm 2 — Solana (SOL), Litecoin (LTC) và Chainlink (LINK) — giảm từ 36,9% đến 46,2%. Mặt khác, các tài sản thuộc Nhóm 3 — Cardano (ADA), Avalanche (AVAX), Sui (SUI) và Polkadot (DOT) — đã giảm mạnh từ 61,9% đến 74,7%.

Hougan cho biết nhu cầu từ các tổ chức là yếu tố khác biệt giữa ba nhóm, nhấn mạnh rằng các tài sản thuộc Nhóm 1 đã chứng kiến ​​đà mua mạnh mẽ từ các quỹ ETF và DAT trong suốt năm 2025. Ông lưu ý rằng Bitcoin sẽ giảm 60% nếu không có 744.417 BTC, trị giá khoảng 75 tỷ đô la, mà các tổ chức này đã tích lũy được trong năm qua.

Các tài sản thuộc Nhóm 2 chỉ nhận được sự tiếp cận từ các tổ chức sau khi được chấp thuận ETF vào nửa cuối năm 2025, trong khi các tài sản thuộc Nhóm 3 thì không.

"Thị trường tiền điện tử bán lẻ đã trải qua một mùa đông khắc nghiệt kể từ tháng 1 năm 2025. Các tổ chức chỉ che đậy sự thật đó đối với một số tài sản nhất định trong một thời gian," Hougan nói thêm.

Tuy nhiên, ông lập luận rằng mùa đông đang đi đến hồi kết, dẫn chứng các mùa đông tiền điện tử trước đó vào năm 2018 và 2022, mỗi mùa kéo dài khoảng 13 tháng. Báo cáo nhấn mạnh rằng thị trường tiền điện tử có thể phục hồi nếu có tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, tiến triển trong Đạo luật Minh bạch, và dấu hiệu về nhu cầu của chính phủ đối với Bitcoin xuất hiện.

"Là một người đã trải qua nhiều mùa đông tiền điện tử, tôi có thể nói với bạn rằng sự kết thúc của những mùa đông tiền điện tử đó giống như hiện tại: tuyệt vọng, bế tắc và khó chịu. Nhưng không có gì trong đợt điều chỉnh thị trường hiện tại làm thay đổi bất cứ điều gì cơ bản về tiền điện tử," Hougan kết luận.

CryptoQuant không đồng ý, cho rằng thị trường gấu bắt đầu từ tháng 11

Trưởng bộ phận nghiên cứu của CryptoQuant, Julio Moreno, đã chia sẻ quan điểm tương tự về việc tiền điện tử đang trong thị trường gấu kể từ tháng 12 năm ngoái. Tuy nhiên, ông không đồng ý với Hougan về thời điểm.

"Việc chúng ta không có đỉnh điểm bùng nổ hoặc kết thúc năm với mức tăng trưởng tích cực không có nghĩa là chúng ta đang ở trong thị trường gấu vào năm 2025," Moreno viết trong một bài đăng trên X vào thứ Ba. "Thị trường gấu Bitcoin bắt đầu vào tháng 11 năm 2025, như dữ liệu trên chuỗi và thị trường cho thấy, và thời điểm này có ý nghĩa quan trọng đối với thời điểm kết thúc. Dự đoán hiện tại của tôi là quý 3 năm 2026."

Trong một báo cáo hôm thứ Hai, công ty nghiên cứu Bernstein cũng đưa ra nhận định tương tự, lưu ý rằng Bitcoin có thể chạm đáy ở mức khoảng 60.000 đô la trước khi bật tăng trở lại vào cuối nửa đầu năm 2026.

Bitcoin đang giao dịch ở mức khoảng 74.100 đô la vào thời điểm bài viết này được đăng tải hôm thứ Ba, giảm 5% trong 24 giờ qua. Đồng tiền điện tử hàng đầu này đã mất hơn 20% giá trị, xóa sổ khoảng 400 tỷ đô la vốn hóa thị trường trong hai tuần qua.