Chu kỳ bốn năm của Bitcoin có còn tồn tại không?
| |Bản dịch đã được xác minhXem bài viết gốcLiệu nhịp điệu boom-and-bust huyền thoại của Bitcoin cuối cùng có đang bị phá vỡ, hay các nhà giao dịch đang hiểu sai thị trường? Sau khi tăng vọt lên 126.000$ và sau đó giảm gần 50% chỉ trong vài tháng, Bitcoin đang thách thức một trong những câu chuyện được tin cậy nhất của nó: chu kỳ bốn năm.
Chu kỳ bốn năm của Bitcoin đã chết! Câu nói này đã lan truyền trong các cộng đồng tiền điện tử từ năm 2024 đến 2025 khi Bitcoin liên tục thiết lập các mức cao kỷ lục mới, đạt đỉnh khoảng 126.000$ vào tháng 10. Một số chuyên gia, bao gồm Matt Hougan của Bitwise và Cathie Wood của ARK Invest, đã ủng hộ câu chuyện này. Họ trích dẫn các động lực thị trường mới, bao gồm các quỹ ETF Bitcoin giao ngay (spot BTC ETFs), các quy định đang phát triển và sự chấp nhận mạnh mẽ từ các tổ chức và chính phủ.
Tuy nhiên, sau khi đồng tiền số hàng đầu này giảm khoảng 50% trong sáu tháng qua, nhiều người từng thể hiện quan điểm đó đã nhanh chóng chuyển sang ủng hộ mô hình chu kỳ. Nhưng nếu họ đã đúng ngay từ đầu thì sao?
Giải thích về chu kỳ bốn năm
Thông thường, Bitcoin tuân theo mô hình chu kỳ bốn năm được đánh dấu bởi các sự kiện halving Bitcoin, với đỉnh thị trường tăng giá và đáy thị trường giảm giá cách nhau khoảng bốn năm. Mô hình này thể hiện rõ qua các mức cao mới của Bitcoin vào tháng 11 năm 2013, tháng 12 năm 2017, tháng 11 năm 2021 và tháng 10 năm 2025 – các năm khác nhau sau các sự kiện halving của nó.
Halving Bitcoin giảm tốc độ phát hành token BTC mới xuống 50% mỗi 4 năm.
Đồng tiền số hàng đầu đã đánh dấu các đáy thị trường giảm giá với mức giảm khoảng 80% so với mức cao kỷ lục vào tháng 1 năm 2015, tháng 12 năm 2018 và tháng 11 năm 2022.
Bitcoin có thể đang lặp lại mô hình tương tự sau khi giảm 50% từ mức cao kỷ lục 126.000$ vào tháng 10 xuống còn 63.000$ vào tháng 2. Nhưng đây có thể là lần cuối cùng nó tuân theo mô hình đó.
Tại sao việc tuyên bố chu kỳ bốn năm chết vào năm 2024 là quá sớm?
Một trong những lý do đầu tiên khiến nhiều người tuyên bố chu kỳ này đã chết là Bitcoin đạt mức cao mới trước sự kiện halving tháng 4 năm 2024, phần nào nhờ nhu cầu mạnh mẽ từ việc ra mắt các quỹ ETF BTC giao ngay. Điều này khác với các chu kỳ trước, khi đồng tiền số hàng đầu thường đạt mức cao kỷ lục mới sau 16-18 tháng kể từ halving.
Một số người cho rằng sự tham gia của các nhà đầu tư truyền thống thông qua ETF đã tạo ra các động lực thị trường mới vì họ không hành xử giống như các nhà đầu tư tiền điện tử bản địa. Điều này có phần đúng, nhưng lập luận này bỏ qua một yếu tố cơ bản quan trọng quyết định giá cả: cung và cầu.
Trong khi các nhà đầu tư ETF tham gia vào tháng 1 năm 2024, thì một năm củng cố thị trường giảm giá đã trôi qua. Trong giai đoạn này, các nhà đầu tư tiền điện tử bản địa – những người theo chu kỳ bốn năm, bao gồm cá voi và nhà đầu tư nhỏ lẻ – đã tích lũy một lượng lớn BTC, đưa họ vào nhóm nhà đầu tư dài hạn (LTHs).
Phù hợp với niềm tin về mô hình chu kỳ của họ, hầu hết các nhà đầu tư này giữ vị thế – chỉ chốt lời một phần trong quá trình – cho đến quý 3 năm 2025, thời điểm phù hợp với chiến lược của họ. Theo đó, LTHs đã tăng phân phối trước đợt giảm cuối cùng vào ngày 10 tháng 10.
Trong những tháng tiếp theo, nguồn cung của LTHs giảm nhanh chóng, đạt 13,6 triệu BTC vào tháng 12, mức thấp nhất kể từ năm 2021.
Trên bề mặt, việc phân phối lớn cùng với mức giảm giá 50% dường như xác nhận mô hình chu kỳ của Bitcoin. Nhưng nó có thể đã đánh dấu sự khởi đầu của sự kết thúc và sự xuất hiện của một trật tự mới.
Tính liên quan của chu kỳ bốn năm có thể giảm dần theo thời gian
Việc tái thiết thị trường đang chứng kiến phần lớn đồng coin dần chuyển từ các nhà đầu tư theo chu kỳ sang các nhà đầu tư ETF và kho bạc Bitcoin như Strategy.
Trong hai tháng qua, các quỹ ETF BTC giao ngay của Mỹ đã ghi nhận dòng vốn ròng 3,75 tỷ đô la, trong khi Strategy đã mua hơn 100.000 BTC kể từ đầu năm. Các nhà đầu tư tổ chức "đại gia" mới cũng đang gia nhập thị trường ETF BTC, như được chứng minh bởi việc Morgan Stanley ra mắt quỹ ETF Bitcoin vào đầu tháng 4.
Nếu xu hướng này tiếp tục, với hầu hết các nhà đầu tư tiền điện tử quy mô lớn đã đứng ngoài cuộc, mô hình chu kỳ bốn năm sẽ dần ít ảnh hưởng đến giá trong những năm tới.
Ví dụ, mức giảm 50% từ đỉnh cao nhất mọi thời đại của Bitcoin thấp hơn đáng kể so với mức giảm trung bình 80% trong các thị trường giảm trước đó. Đó là sự khác biệt 30 điểm phần trăm, và nếu giá không giảm dưới 60.000$, thì đây sẽ là mức giảm thấp nhất từ đỉnh cao nhất mọi thời đại mà Bitcoin từng trải qua.
Thêm vào đó, sự kiện halving ngày càng trở nên kém quan trọng khi nguồn cung Bitcoin tiến gần đến mốc 21 triệu (nguồn cung lưu hành của BTC tại thời điểm viết bài là 20,02 triệu, theo dữ liệu của CoinGecko), với quy luật lợi suất giảm dần bắt đầu phát huy tác dụng.
Khi thị trường tiếp tục trưởng thành và nhiều nhà đầu tư tổ chức và doanh nghiệp tham gia hơn, sự thay đổi đó có thể tăng tốc, buộc các nhà đầu tư tiền điện tử bản địa phải định nghĩa lại chiến lược của họ.
Tuy nhiên, vẫn còn chỗ cho sai lầm
Nhưng hãy để tôi đóng vai luật sư quỷ dữ (hoặc người ủng hộ chu kỳ bốn năm) một chút.
Hầu hết các nhà đầu tư ETF đã cảm nhận được hiệu ứng chu kỳ vào năm ngoái, với phần lớn quỹ ghi nhận dòng vốn đáng kể đẩy giá lên mức cao kỷ lục mới, sau đó là dòng vốn rút mạnh khi các nhà đầu tư vội chốt lời và cắt lỗ sau đợt thanh lý đòn bẩy vào tháng 10.
Với kinh nghiệm này, các nhà đầu tư ETF có thể đưa chu kỳ bốn năm vào chiến lược của họ, dẫn đến một lời tiên tri tự hoàn thành, như đã từng xảy ra với các nhà đầu tư tiền điện tử bản địa.
Thêm vào đó, mục đích cốt lõi đằng sau nhu cầu của các nhà đầu tư ETF không hoàn toàn rõ ràng. Ý tôi là, các kho bạc BTC như Strategy đã rõ ràng tuyên bố họ giữ lâu dài (HODL), nhưng chúng ta không biết lý do tại sao các nhà đầu tư ETF lại mua. Xét rằng họ đại diện cho một nhóm nhà đầu tư đa dạng, những lý do đó có thể khác nhau.
Một số có thể tin vào luận điểm lưu trữ giá trị của Bitcoin; số khác có thể tham gia để tận hưởng chuyến đi chu kỳ bốn năm như các nhà đầu tư tiền điện tử bản địa; một vài là các quỹ phòng hộ thu lợi nhuận thông qua giao dịch chênh lệch giá. Do đó, rất khó để ước tính hiệu quả cách họ sẽ định hình chu kỳ thị trường trong tương lai.
Vậy, để trả lời câu hỏi, liệu chu kỳ bốn năm có chết không?
Tôi sẽ nói chu kỳ của Bitcoin có thể suy yếu về mặt cấu trúc, nhưng có thể vẫn tồn tại về mặt hành vi. Kết quả sẽ phụ thuộc ít hơn vào các sự kiện halving và nhiều hơn vào cách vốn tổ chức lựa chọn hành xử.
Thông tin trên các trang này chứa các tuyên bố dự báo về tương lai và có các yếu tố rủi ro và sự không chắc chắn. Các thị trường và công cụ được mô tả trên trang này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không được coi là khuyến nghị mua hoặc bán các tài sản này dưới bất kỳ hình thức nào. Độc giả nên tự nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. FXStreet không đảm bảo rằng thông tin này không có nhầm lẫn, lỗi hoặc sai sót đáng kể. FXStreet cũng không đảm bảo rằng thông tin này là kịp thời. Việc đầu tư vào Thị trường mở tiềm ẩn rất nhiều rủi ro, kể cả việc mất tất cả hoặc một phần khoản đầu tư của bạn, cũng như sự đau đớn về mặt tinh thần. Bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm tất cả các rủi ro, tổn thất và chi phí liên quan đến đầu tư, bao gồm cả việc mất toàn bộ vốn gốc. Các quan điểm và ý kiến thể hiện trong bài viết này là của các tác giả và không nhất thiết phản ánh chính sách hoặc vị trí chính thức của FXStreet cũng như các nhà quảng cáo của FXStreet.