Bitcoin đối mặt với nhu cầu cấu trúc suy yếu khi dòng vốn rút khỏi ETP đạt mức kỷ lục — Wintermute

• Những người mua cấu trúc lớn nhất của Bitcoin đang cung cấp ít sự hỗ trợ hơn khi dòng tiền vào ETF và tích lũy của các công ty chậm lại.
• Wintermute cho biết các đợt mua Bitcoin mới nhất của Strategy đã làm giảm bớt lo ngại về bảng cân đối kế toán nhưng không thể tăng cường nhu cầu thị trường.
• Dòng tiền ra kỷ lục của Bitcoin ETP làm nổi bật nhu cầu cấu trúc yếu đi mặc dù có dấu hiệu áp lực bán đang giảm.

Bitcoin (BTC) chịu áp lực mới sau khi căng thẳng địa chính trị tái xuất hiện và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phát đi tín hiệu diều hâu hơn, theo báo cáo của Wintermute vào thứ Ba.

Những người mua cấu trúc của Bitcoin đang cung cấp ít sức mạnh nhu cầu hơn

Báo cáo cho biết hai nguồn cầu cấu trúc lớn nhất của Bitcoin đang đóng góp ít áp lực mua hơn để hỗ trợ giá của nó.

"Hai người mua cấu trúc lớn nhất, ETF và Strategy, đều đóng góp ít nhu cầu biên hơn so với các giai đoạn trước," Wintermute viết.

Công ty lưu ý rằng mặc dù lo ngại về bảng cân đối kế toán của Strategy đã giảm sau các đợt mua Bitcoin mới nhất, điều đó không chuyển thành nhu cầu mạnh hơn. Tuần trước, Strategy thông báo đã mua 1.587 BTC với giá khoảng 100 triệu đô la trong tuần trước sau khi thị trường từng lo ngại ngắn hạn về việc bán Bitcoin nhỏ của họ vào đầu tháng 6. Công ty đã mua một lượng nhỏ hơn là 520 BTC trong tuần trước, theo hồ sơ nộp vào thứ Hai.

Wintermute lập luận rằng bức tranh dòng tiền rộng hơn vẫn không thay đổi.

"Các kênh không chuyển động. Đây là một thị trường đang ổn định dưới bề mặt với vị thế nhẹ hơn và đòn bẩy sạch hơn, không phải là một thị trường tìm kiếm người mua mới," báo cáo cho biết.

Trưởng bộ phận Nghiên cứu của K33, Vetle Lunde, cũng bày tỏ những lo ngại tương tự trong báo cáo mới nhất của công ty, cho rằng nỗi sợ về một sự kiện bán Bitcoin cưỡng bức sắp xảy ra vẫn bị phóng đại mặc dù có sự giám sát ngày càng tăng đối với mô hình tài chính của Strategy.

Công ty lưu ý rằng giá cổ phiếu ưu đãi của Strategy yếu hơn đã làm giảm khả năng huy động vốn mới để mua thêm Bitcoin.

Tuy nhiên, sau đợt huy động vốn 300 triệu đô la gần đây, Strategy vẫn giữ đủ dự trữ đô la Mỹ để chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi trong khoảng 10 tháng.

"Mặc dù tình hình còn xa mới đến mức khẩn cấp, chúng tôi mạnh mẽ khuyến cáo không nên đầu tư vào các sản phẩm như vậy," K33 nói, đồng thời cho biết khả năng Strategy đình chỉ thanh toán cổ tức cao hơn khả năng xảy ra một vòng xoáy bán Bitcoin cưỡng bức.

Dòng tiền ra kỷ lục của ETP cho thấy nhu cầu yếu

Báo cáo của K33 cũng chỉ ra nhu cầu cấu trúc yếu trên các sản phẩm giao dịch trao đổi Bitcoin (ETP), với dòng tiền danh nghĩa một năm chuyển sang âm lần đầu tiên kể từ tháng 11 năm 2023. Dòng tiền ra gần đây cũng đã làm giảm lượng nắm giữ Bitcoin ETP toàn cầu xuống 127.774 BTC so với đỉnh, tương đương giảm 8%, đánh dấu mức giảm tương đối lớn nhất trong lịch sử của ngành.

Mặc dù có sự giảm sút, K33 cho biết áp lực bán đã giảm trong vài tuần gần đây. Dòng tiền ra trung bình hàng ngày đã chậm lại còn khoảng 625 BTC trong hai tuần qua, giảm so với khoảng 4.462 BTC trong giai đoạn bán mạnh từ ngày 11 tháng 5 đến ngày 5 tháng 6.

"Dòng tiền ra giảm đã là yếu tố cực kỳ quan trọng giúp giá ổn định, trong khi dòng tiền ra cực đoan vào đầu tháng 5 và tháng 6 là nguyên nhân chính khiến BTC yếu tương đối," K33 viết.

Công ty cũng lưu ý rằng các nhà đầu tư Bitcoin ETP vẫn giữ lại 92% lượng nắm giữ đỉnh mặc dù Bitcoin đã mất khoảng một nửa giá trị so với mức cao của năm ngoái. Đà này cho thấy các nhà đầu tư dài hạn phần lớn vẫn duy trì vị thế của họ.

K33 lập luận rằng Bitcoin vẫn bị kẹt trong môi trường thiếu niềm tin, với khối lượng giao dịch giao ngay duy trì gần mức thấp nhiều năm và sự tham gia của các tổ chức vẫn ở mức thấp.

BTC đang giao dịch ở mức 62.390$, giảm 3,1% trong 24 giờ qua tại thời điểm viết bài.