Ba lý do để giảm giá Bitcoin

Bitcoin đang giữ vững bất chấp sự bất ổn xuất phát từ Trung Đông. Mặc dù đợt tăng giá trong tuần này, triển vọng dài hạn vẫn giảm giá. Dưới đây là ba lý do tại sao tôi nghĩ rằng cơn bão đối với đồng tiền điện tử lớn nhất vẫn chưa kết thúc.

Sự hợp nhất giá gần đây đã làm sống lại hy vọng rằng đợt điều chỉnh đã kết thúc. Trong khi nhiều người tham gia thị trường thực sự tin rằng giá BTC đang chạm đáy, tôi nghĩ điều tồi tệ nhất vẫn chưa đến.

1) Một cú sốc lạm phát liên quan đến chiến tranh tiềm tàng

Cuộc chiến giữa Israel-Mỹ và Iran đã rung chuyển các thị trường tài chính toàn cầu. Nỗi lo về việc phong tỏa kéo dài ở Eo biển Hormuz, nơi kiểm soát khoảng 20% nguồn cung dầu toàn cầu, đã dẫn đến việc giá Dầu tăng hơn 15%. 

Do cuộc chiến đang diễn ra, các tuyến đường vận chuyển dầu đã bị gián đoạn, dẫn đến nguồn cung toàn cầu bị hạn chế. Nhiều quốc gia hiện có dự trữ dầu chiến lược hạn chế chỉ có thể đáp ứng nhu cầu trong một thời gian ngắn – và những gián đoạn kéo dài có thể làm căng thẳng thêm nguồn cung. 

Một đợt tăng giá dầu ổn định và kéo dài gần như chắc chắn sẽ tăng áp lực lạm phát toàn cầu khi chi phí năng lượng tăng lên ảnh hưởng đến vận chuyển và sản xuất, làm tăng chi phí hàng hóa và dịch vụ cho người tiêu dùng.

Điều này sẽ xảy ra vào thời điểm mà nhiều ngân hàng trung ương trên thế giới vẫn đang vật lộn với lạm phát vượt mục tiêu. Kịch bản này không chỉ loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất thêm từ, giả sử, Fed hoặc ECB, mà còn đặt ra khả năng thắt chặt chính sách. 

Bitcoin không thích điều này. BTC và thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn thường gặp khó khăn trong môi trường lãi suất cao vì chi phí vay cao làm giảm tính thanh khoản của thị trường và hướng thị trường về các tài sản an toàn, có lợi suất.  

Nói cách khác, các nhà đầu tư có thể từ bỏ Bitcoin để ủng hộ các tài sản trú ẩn an toàn như đồng Đô la Mỹ hoặc Vàng. 

Mặc dù đúng là Bitcoin đã được những người ủng hộ ca ngợi như một tài sản trú ẩn an toàn tối thượng, các thị trường không coi nó là một điểm đến truyền thống trong các cuộc khủng hoảng thị trường cấp bách. 

2) Các chỉ số trên chuỗi không báo hiệu đáy nào

Với việc Crypto King điều chỉnh hơn 50% so với mức cao nhất mọi thời đại, nhiều guru tiền điện tử đã xuất hiện trở lại với những tuyên bố như "BTC đang bị định giá thấp", "Mua khi giá giảm", hoặc  "Chúng ta sẽ không bao giờ thấy BTC ở mức 60K$ hoặc 70K$." 

Tuy nhiên, thay vì đi theo tâm lý bầy đàn, các nhà đầu tư thông minh nên tập trung vào các chỉ số định giá khách quan để xác định xem Bitcoin có thực sự bị định giá thấp trong điều kiện thị trường hiện tại hay không.

Một số chỉ số định giá từ CryptoQuant cung cấp cái nhìn rõ ràng hơn về điều này. Ví dụ, tỷ lệ Giá trị Thị trường so với Giá trị Thực hiện (MVRV) hiện ở mức 1,3, nằm ngoài khu vực bị định giá cực thấp (được đánh dấu bằng màu xanh lá cây trong biểu đồ dưới đây), nơi mà lịch sử cho thấy các đáy thị trường đã hình thành.

Lịch sử cho thấy rằng một khi MVRV vào khu vực này – lại một lần nữa, điều này chưa xảy ra – thị trường thường cần bốn đến năm tháng để thiết lập một nền tảng bền vững.

Mặc dù điều này cho thấy Bitcoin gần với giá trị hợp lý của nó, nhưng không ở mức định giá thấp mà lịch sử đã báo hiệu một đáy thị trường gấu.

Tương tự, biểu đồ Lợi nhuận/Lỗ chưa thực hiện Ròng (NUPL), một thước đo về biên lợi nhuận/lỗ của các nhà nắm giữ BTC, vẫn cao hơn nhiều so với khu vực bị định giá cực thấp (đường màu xanh) và đang có xu hướng giảm. 

Về mặt lịch sử, các đáy giá hình thành khi các nhà nắm giữ đang trải qua khoảng lỗ chưa thực hiện ~20%, điều này không phải là trường hợp hiện tại.

Các chỉ số định giá chính chỉ ra một đáy có thể cho BTC khoảng 56.500$. Ước tính này đến từ việc phân tích các dải giá thực hiện của Bitcoin, mà lịch sử đã phục vụ như các khu vực hỗ trợ chính trong các thị trường gấu trước đó (xem biểu đồ dưới đây). 

Trong hai thị trường gấu trước đó (tháng 11 năm 2022 sau sự sụp đổ của FTX và tháng 12 năm 2018), giá BTC đã giảm xuống dưới các dải giá này lần lượt 24% và 30%. Sau đó, một khi giá đạt đến mức này, nó có xu hướng ổn định trong 4-6 tháng.

Hiện tại, giá Bitcoin vẫn đứng ở mức 22% trên mốc này. Vì vậy, một lần nữa, không có dấu hiệu nào cho thấy đáy cả.

3) Triển vọng kỹ thuật phản ánh thị trường gấu cuối năm 2021 đến 2022

Biểu đồ hàng tuần của Bitcoin cho thấy hành động giá tương tự như thị trường gấu cuối năm 2021 và 2022. 

Vào năm 2021, BTC đã đạt mức cao nhất mọi thời đại mới là 69.000$ vào tháng 11, sau đó điều chỉnh hơn 77% xuống mức đáy khoảng 15.476$ vào tháng 11 năm 2022, mất 378 ngày. Bitcoin sau đó đã hợp nhất trong 112 ngày tiếp theo trước khi bắt đầu một chu kỳ tăng giá khác vào năm 2023.

Giờ hãy nhìn vào chu kỳ hiện tại: BTC đã đạt mức cao nhất mọi thời đại mới là 126.199$ vào tháng 10 năm 2025 và kể từ đó đã điều chỉnh hơn 50% cho đến cuối tháng 2, đóng cửa dưới Đường trung bình động hàm mũ 200 tuần ở mức 68.087$. 

Một sự điều chỉnh giá lớn như vậy thường được hỗ trợ bởi các giai đoạn phục hồi ngắn hạn trong một xu hướng giảm rộng hơn, như đã thấy cho đến nay trong tuần này với BTC, đã tăng 10% và giao dịch trên 72.500$ tính đến thứ Năm. Những chuyển động tăng ngắn hạn này là bình thường và cũng đã được thấy trong chu kỳ thị trường gấu trước đó.

Nếu mô hình năm 2021-2022 giữ vững, BTC có thể đạt mức thấp 28.300$ (giảm 77,51% so với ATH năm 2025) vào khoảng giữa tháng 10. Sau đó, nó sẽ cần khoảng 100 ngày nữa trước khi bắt đầu một chu kỳ tăng giá khác.

Tổng hợp lại: Sự kiên cường của Bitcoin trong những ngày gần đây đã hồi sinh sự lạc quan trong số các nhà giao dịch, nhưng bức tranh rộng hơn cho thấy một câu chuyện thận trọng hơn. Rủi ro lạm phát gia tăng, các chỉ số định giá vẫn chưa báo hiệu sự capitulation và cấu trúc kỹ thuật phản ánh các thị trường gấu trước đó đều chỉ ra khả năng rằng đợt phục hồi hiện tại chỉ đơn thuần là một sự nhẹ nhõm trong một xu hướng giảm lớn hơn. 

Sự bình yên trong Bitcoin có thể chỉ là tạm thời – và thị trường tiền điện tử có thể vẫn đang điều hướng giữa cơn bão chứ không phải đang tiến gần đến hồi kết.