Vàng vừa xuyên thủng 4.200$: Đây là mức có thể giảm sâu đến đâu nếu Fed tiếp tục phát tín hiệu như vậy

Vàng đang giao dịch dưới 4.200$ mỗi ounce lần đầu tiên kể từ ngày 5 tháng 8, thấp hơn hơn một phần tư so với mức kỷ lục hồi tháng 1. Toàn bộ đà giảm kể từ cuối tháng 8 diễn ra trong lúc các quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đưa ra lập luận ủng hộ việc tăng lãi suất. Động thái thực tế duy nhất của Fed, một đợt tăng 0,25 điểm phần trăm vào ngày 16 tháng 9, hầu như không gây tổn hại gì cho Vàng.

Mỗi trong hai đợt phát biểu đó, thay vì chính đợt tăng lãi suất, đã khiến Vàng mất 6%-7%. Mức đáy mùa hè gần 3.950$, mức thấp nhất của năm 2026, thấp hơn khoảng 4% so với mức Vàng đang giao dịch vào đầu tuần này. Vàng có thể giảm về mức đáy đó trước quyết định của Fed vào ngày 28 tháng 10 nếu các quan chức tiếp tục lập luận cho một đợt tăng lãi suất khác. Nhưng kim loại quý này sẽ ngừng giảm khi họ dừng lại, và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm, mức mà chính phủ Mỹ phải trả để vay trong 2 năm, sẽ cho thấy điều đó trước tiên.

Một bài phát biểu có thể làm Vàng biến động mà không cần bỏ phiếu

Vàng không trả lãi, vì vậy việc nắm giữ nó đồng nghĩa với việc từ bỏ khoản lợi nhuận mà cùng số tiền đó có thể mang lại trong một trái phiếu chính phủ Mỹ an toàn. Khi nhà đầu tư kỳ vọng Fed tăng lãi suất, các trái phiếu đó trả lãi cao hơn và việc nắm giữ Vàng trở nên tốn kém hơn do mất thu nhập. Một số nhà đầu tư bán ra, và giá giảm. Đó là cách mà một đợt tăng lãi suất mà Fed chưa thực hiện vẫn có thể lấy tiền khỏi Vàng.

Đối với Vàng, điều quan trọng là nhà đầu tư kỳ vọng Fed sẽ làm gì, và họ rút ra điều đó nhiều từ lời nói của các quan chức cũng như từ các lá phiếu của họ. Thước đo rõ ràng nhất về những kỳ vọng đó là lợi suất kỳ hạn 2 năm, vì nó tăng khi nhà đầu tư kỳ vọng lãi suất Fed cao hơn trong 2 năm tới. Ở mức khoảng 4,9%, nó đang ở mức cao nhất kể từ giữa năm 2024. Một bài phát biểu khiến khả năng tăng lãi suất cao hơn sẽ đẩy lợi suất đó lên, và cùng với đó là chi phí nắm giữ Vàng.

Thống đốc Fed Barr hôm 23 tháng 9 cho biết có thể sẽ cần thêm các đợt tăng lãi suất. Cùng ngày, một khảo sát doanh nghiệp cho thấy hoạt động của Mỹ tăng với tốc độ nhanh nhất trong hơn 5 năm. Lợi suất kỳ hạn 2 năm tăng 14 điểm cơ bản, và Vàng giảm hơn 1%. Một bài phát biểu và một cuộc khảo sát đã làm lợi suất kỳ hạn 2 năm biến động hơn một nửa mức tăng của đợt tăng lãi suất tháng 9 chỉ trong một ngày, và Fed kể từ đó vẫn chưa họp lại.

Chủ tịch đã ngừng dự báo, nhưng FOMC thì không

Chủ tịch Fed Warsh đã ngừng nói với thị trường về những gì Fed dự định làm tiếp theo. Ông nói vào tháng 7 rằng Fed không làm công việc dự báo và sẽ ngừng ám chỉ lãi suất đang hướng về đâu. Khi không có tín hiệu từ cấp cao nhất, nhà đầu tư sẽ dựa vào các quan chức khác, vì vậy mỗi bài phát biểu đều có trọng lượng hơn đối với lợi suất kỳ hạn 2 năm và Vàng.

Từ ngày 21 tháng 9 đến ngày 24 tháng 9, ít nhất 5 quan chức đã nói rằng có thể cần thêm các đợt tăng lãi suất, trong đó có Thống đốc Barr. Các quan chức Fed có khoảng một chục lần xuất hiện theo lịch từ ngày 28 tháng 9 đến ngày 1 tháng 10, và không có ai trong số họ là Chủ tịch Warsh. Mỗi lần như vậy là thêm một cơ hội để lập luận cho một đợt tăng lãi suất vào tháng 10, và việc đưa ra lập luận đó đã đẩy lợi suất kỳ hạn 2 năm lên và kéo giá Vàng xuống kể từ đợt tăng lãi suất ngày 16 tháng 9.

Hai đợt phát biểu khiến Vàng thiệt hại nhiều hơn cả đợt tăng lãi suất

Đợt đầu tiên bắt đầu với điều gần nhất mà Chủ tịch Warsh từng ám chỉ. Tại hội nghị thường niên của Fed ở Jackson Hole, Wyoming, ngày 28 tháng 8, ông nói rằng vẫn còn nhiều việc phải làm đối với lạm phát. Lợi suất kỳ hạn 2 năm tăng từ 4,20% lên 4,67% trong khoảng thời gian từ ngày trước bài phát biểu đó đến đêm trước quyết định tháng 9, xen giữa là các số liệu việc làm và lạm phát mạnh. Vàng mất khoảng 7% trong cùng giai đoạn đó.

Vàng đã giảm vào ngày tăng lãi suất và quay trở lại gần 4.400$ hai phiên sau đó, vì các nhà đầu tư đã dành vòng đầu tiên để kỳ vọng điều đó. Vòng thứ hai bắt đầu vào ngày 21 tháng 9, khi các quan chức bắt đầu đưa ra lập luận cho tháng 10, và Vàng đã mất hơn 6% so với mức đỉnh sau đợt tăng lãi suất đó. Vòng này còn thời gian để diễn ra cho đến ngày 28 tháng 10.

Mức đáy mùa hè chỉ còn cách một vòng phát biểu diều hâu

Vàng hiện đã trả lại gần bốn phần năm của đà tăng đã đưa giá từ mức đáy giữa tháng 7 lên mức đỉnh cuối tháng 8. Một thước đo động lượng trên biểu đồ hàng ngày, vốn đo mức độ kéo giãn của một biến động, đã chạm mức thấp quanh thời điểm tăng lãi suất và đang tăng trở lại khi cú phá vỡ xảy ra. Đợt bán tháo kể từ ngày 21 tháng 9 là một vòng mới, không phải là sự kết thúc của vòng trước.

Cú phá vỡ cũng kéo Vàng xuống dưới mức giá trung bình trong 50 và 200 ngày giao dịch gần đây, mà trước đó nó đã giao dịch quanh đó vào đầu tháng 9. Giá đang giao dịch ngay trên mức đáy tháng 3 gần 4.100$. Bên dưới đó, mức tiếp theo là đáy mùa hè gần 3.950$, nơi đà giảm đã dừng lại vào cuối tháng 6 và một lần nữa vào giữa tháng 7. Mức này thấp hơn khoảng 4%, ít hơn mức mà bất kỳ vòng phát biểu nào đã lấy đi, vì vậy những phát biểu trước ngày 28 tháng 10 có thể đủ để đưa Vàng tới đó.

Một cú phá vỡ xuống dưới 3.950$ sẽ đưa Vàng trở lại gần mức giá của nó vào tháng 9 năm 2025, như thể đợt tăng lên mức kỷ lục của tháng 1 chưa từng xảy ra. Bước thứ hai đó sẽ cần các quan chức bắt đầu nói về việc tăng lãi suất vào năm 2027 nữa. Cơ hội tiếp theo để họ đưa những điều đó vào văn bản là bộ dự báo mới của Fed vào ngày 9 tháng 12.

Dầu đắt đỏ khiến các quan chức tiếp tục phát biểu

Các quan chức đang phát biểu vì dầu đắt đỏ tiếp tục đẩy lạm phát Mỹ lên cao, và họ muốn ngăn điều đó lan sang mọi thứ khác. Vàng thường được mua để phòng ngừa lạm phát, nhưng lần này Fed đang tăng lãi suất để chống lại nó, vì vậy Vàng đã giảm khi dầu tăng.

Cú phá vỡ xuống dưới 4.200$ xảy ra vào ngày 28 tháng 9, khi Iran nói rằng họ sẽ không nới lỏng các điều kiện để mở lại Eo biển Hormuz. Dầu và lợi suất 2 năm tăng cùng lúc và Vàng giảm, vì các quan chức trước đó đã nói rằng lạm phát như vậy sẽ bị đáp trả bằng các đợt tăng lãi suất. Cho đến khi Eo biển được mở lại, mỗi lần dầu tăng là thêm một lý do để họ tiếp tục phát biểu.

Giảm cho đến khi lợi suất 2 năm đảo chiều

Vàng có nhiều khả năng tiếp tục giảm hơn là phục hồi chừng nào lợi suất 2 năm còn tiếp tục tăng, và đáy mùa hè gần 3.950$ là mục tiêu. Hai phép thử tiếp theo là Chỉ số giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE), thước đo lạm phát mà Fed nhắm tới, vào ngày 30 tháng 9, và báo cáo việc làm tháng 9 vào ngày 2 tháng 10. Một con số lạm phát nóng hoặc tuyển dụng mạnh sẽ cho các quan chức thêm lý do để phát biểu. Một số liệu việc làm yếu sẽ cho phép họ nói rằng thêm một đợt tăng lãi suất nữa là đủ, và lợi suất 2 năm sẽ giảm trước tiên.