Từ đáy này đến đáy khác: Đà giảm của đồng Rupee Ấn Độ dường như chưa có điểm kết thúc

Đồng Rupee Ấn Độ đang giảm sâu hơn vào vùng chưa tiếp cận, chạm mức thấp kỷ lục mới so với đồng Đô la Mỹ và giữ vững danh hiệu đáng buồn là đồng tiền hoạt động kém nhất châu Á. Với cuộc chiến tranh Iran đang tiếp diễn và giá dầu tăng cao, đà giảm của đồng Rupee được dự báo sẽ không dừng lại trong thời gian tới.

Đồng INR yếu đóng vai trò như con dao hai lưỡi. Gây ra áp lực lạm phát đáng kể thông qua hàng nhập khẩu đắt đỏ - đặc biệt là giá dầu thô - và chỉ mang lại lợi thế hạn chế cho các nhà xuất khẩu. Điều này gây khó khăn cho Ấn Độ, một trong những nền kinh tế nhạy cảm nhất với giá dầu tăng cao.

Nỗi lo lạm phát đình trệ đang xuất hiện

Ấn Độ cực kỳ nhạy cảm với giá dầu vì nước này nhập khẩu hơn 80% nhu cầu tiêu thụ năng lượng. Giá dầu thô đã tăng do cuộc chiến tranh Trung Đông leo thang. Kết quả là, chi phí nhập khẩu hàng hóa trở nên đắt đỏ hơn, dẫn đến lạm phát nhập khẩu trên toàn nền kinh tế.

Lạm phát ở Ấn Độ, hiện ở mức khoảng 3,2%, nằm trong phạm vi từ 2% đến 6% của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ. Tuy nhiên, tốc độ tăng giá đã tăng nhanh trong bốn tháng liên tiếp và có lý do để dự đoán rằng sẽ tiếp tục như vậy trong vài tháng tới trừ khi tình hình ở Trung Đông thay đổi mạnh mẽ – một kịch bản hiện tại có vẻ khó xảy ra.

Giá năng lượng tăng cao làm tăng chi phí đầu vào trong nước, khiến các doanh nghiệp phải tăng giá. Điều này, đến lượt nó, làm giảm tổng cầu tiêu dùng và có thể dẫn đến tình trạng mà hầu hết các nhà kinh tế lo ngại: đình trệ kinh tế kèm lạm phát – sự kết hợp giữa lạm phát cao và tăng trưởng chậm hơn.

Thâm hụt tài khoản vãng lai ngày càng mở rộng và gánh nặng tài chính lớn hơn đối với các doanh nghiệp

Do Ấn Độ phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu năng lượng, chiến tranh ở Tây Á đang làm gia tăng thâm hụt tài khoản vãng lai khi giá dầu tăng cao làm tăng hóa đơn nhập khẩu của nước này. Giá dầu tăng cao làm tăng nhu cầu về đô la Mỹ để trả các khoản nhập khẩu này, càng gây áp lực lên đồng INR.

Hơn nữa, sự suy yếu của đồng INR làm tăng đáng kể gánh nặng tài chính đối với các công ty Ấn Độ có khoản nợ bằng đô la Mỹ chưa được phòng ngừa rủi ro, điều này có thể làm giảm thêm niềm tin của các nhà đầu tư nước ngoài. Điều này có thể dẫn đến dòng vốn chảy ra ngoài, từ đó có thể gây ra hiệu ứng domino và tiếp tục gây áp lực giảm mạnh lên đồng INR.

Trong kịch bản này, đồng Rupee Ấn Độ dự kiến ​​sẽ tiếp tục suy yếu xuống mức 95,00 so với đô la Mỹ trong năm tới, theo Santanu Sengupta, nhà kinh tế trưởng của Goldman Sachs Group tại Ấn Độ. Trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg, Sengupta cho biết nếu giá dầu tăng cao và đồng Rupee yếu hơn tác động đến giá cả hàng tiêu dùng, Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ sẽ cần phải thắt chặt chính sách tiền tệ. Ông nói: “Câu hỏi đó sẽ được đặt ra trong tương lai chứ không phải bây giờ”.

Một động thái như vậy của ngân hàng trung ương có thể làm chậm tốc độ tăng trưởng kinh tế lành mạnh của Ấn Độ. Hiện tại, RBI đã can thiệp để làm chậm tốc độ mất giá của đồng Rupee, phần nào làm giảm bớt sự trượt dốc, nhưng các động thái của họ vẫn chưa thể đảo ngược xu hướng giảm chung.

Liệu một đồng INR yếu có thực sự mang lại lợi ích cho các nhà xuất khẩu?

Sự sụt giảm của đồng INR có thể là động lực thúc đẩy các nhà xuất khẩu vì nó làm cho hàng hóa Ấn Độ rẻ hơn trên toàn cầu. Tuy nhiên, điều đó chẳng giúp ích gì nhiều trong bối cảnh bất lợi hiện nay: rất nhiều nhà xuất khẩu Ấn Độ phụ thuộc vào nguyên liệu thô nhập khẩu từ nước ngoài, và đồng tiền yếu chỉ có lợi cho các quốc gia dựa vào xuất khẩu.

Nếu lạm phát cao cuối cùng buộc Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ phải tăng lãi suất, điều này sẽ làm tăng chi phí tín dụng cho các nhà xuất khẩu, khiến việc sản xuất hàng hóa trở nên đắt đỏ và làm giảm khả năng cạnh tranh của họ.

Trừ khi giá dầu giảm, các yếu tố thúc đẩy sự suy giảm của đồng Rupee khó có thể đảo ngược trong thời gian ngắn. Với sự mất cân bằng bên ngoài ngày càng mở rộng và rủi ro lạm phát gia tăng, sự trượt giá của đồng tiền có nguy cơ tự thúc đẩy chính nó, biến sự yếu kém thành một chu kỳ giảm kéo dài.

Phân tích kỹ thuật USD/INR: Sự yếu kém sẽ tiếp tục

Đợt tăng mạnh của cặp USD/INR kể từ mức thấp nhất tháng 7 năm 2025 diễn ra dọc theo một kênh tăng dần, cho thấy một xu hướng tăng đã được thiết lập vững chắc.

Đường MACD nằm trên tín hiệu của nó và trong vùng tích cực, mặc dù biểu đồ histogram đã bắt đầu thu hẹp, cho thấy đà tăng đang giảm dần chứ không phải là sự đảo chiều. Chỉ báo sức mạnh tương đối (RSI) gần mức 70 vẫn nằm trong vùng quá mua, báo hiệu tình trạng căng thẳng khi cặp tiền này tiến gần đến trần kênh, điều này có thể làm chậm đà tăng.

Do đó, việc chờ đợi một sự bứt phá bền vững qua ngưỡng kênh xu hướng trước khi đặt cược tăng giá mới xung quanh cặp USD/INR là điều hợp lý. Điều này sẽ mở đường cho các đỉnh mới trong cấu trúc tăng giá.

Ở chiều giảm, mức hỗ trợ ban đầu trùng với giới hạn dưới của giai đoạn tích lũy gần đây và dải dưới của kênh gần mức 91.18, với mức đóng cửa hàng ngày dưới mức này sẽ làm suy yếu xu hướng tăng giá hiện tại và làm lộ ra khả năng điều chỉnh sâu hơn về các mức đóng cửa thấp hơn trước đó. Chừng nào giá còn giữ trên mức 91.18, các đợt giảm giá có thể được coi là sự điều chỉnh trong kênh tăng giá hiện tại.