Trái phiếu 101: Hướng dẫn đơn giản cho nhà đầu tư để ứng phó với môi trường lợi suất cao hiện nay

Các điểm chính

• Lợi suất trái phiếu đã tăng mạnh, khiến tài sản thu nhập cố định trở nên phù hợp hơn một lần nữa đối với các nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập, đa dạng hóa hoặc sự ổn định danh mục đầu tư cao hơn.
• Cơ hội này không đơn thuần là một nhận định rằng lợi suất đã đạt đỉnh. Lợi suất khởi điểm cao hơn có nghĩa là nhà đầu tư có thể kiếm được nhiều thu nhập hơn trong khi có cách nhìn thận trọng hơn về lãi suất.
• Nhưng lợi suất cao hơn không nhất thiết có nghĩa là đã đến lúc dồn toàn bộ vào trái phiếu kỳ hạn dài. Lạm phát, giá dầu, vay nợ chính phủ và việc Fed tiếp tục thắt chặt có thể giữ lợi suất ở mức cao hoặc đẩy chúng lên cao hơn nữa.

Vì sao trái phiếu trở lại trong cuộc thảo luận

Lợi suất trái phiếu đã tăng mạnh trở lại, đưa tài sản thu nhập cố định quay lại tầm ngắm của nhà đầu tư.

Trong phần lớn thập kỷ qua, trái phiếu mang lại mức thu nhập tương đối thấp. Nhà đầu tư thường phải chấp nhận rủi ro cổ phiếu cao hơn, chuyển sang tín dụng chất lượng thấp hơn hoặc dựa vào các tài sản tạo thu nhập khác để tạo ra lợi nhuận đáng kể. Sự đánh đổi đó đã thay đổi.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã vượt 5%, sau một đợt bán tháo khác trên thị trường trái phiếu toàn cầu. Cục Dự trữ Liên bang cũng vừa tăng lãi suất lần đầu tiên sau hơn ba năm, đưa lãi suất chính sách lên 3,75–4,00%, đồng thời phát tín hiệu rằng lạm phát vẫn là mối lo ngại và có thể cần thắt chặt thêm. Giá dầu cao hơn, tăng trưởng kinh tế bền bỉ, lạm phát dai dẳng và lo ngại về nợ công đều đã góp phần tạo áp lực tăng lên chi phí vay dài hạn.

Đối với nhà đầu tư, điều đó đặt ra một câu hỏi quan trọng:

Đà tăng gần đây của lợi suất có nghĩa là nhà đầu tư hiện có thể kiếm được nhiều thu nhập hơn từ trái phiếu chất lượng cao so với phần lớn giai đoạn hậu khủng hoảng tài chính. Điều đó không có nghĩa là lợi suất đã đạt đỉnh hay giá trái phiếu không thể giảm thêm, nhưng nó khiến điểm xuất phát trở nên hấp dẫn hơn.

Vì vậy, câu hỏi tốt hơn hiện nay không đơn giản là liệu có phải thời điểm tốt để mua trái phiếu hay không. Mà là trái phiếu nên đóng vai trò gì trong một danh mục đầu tư.

Ôn nhanh về trái phiếu

Về cơ bản, trái phiếu là một khoản vay cho chính phủ hoặc công ty. Đổi lại, nhà đầu tư thường nhận được các khoản thanh toán lãi, trong khi gốc được hoàn trả khi trái phiếu đáo hạn, với điều kiện tổ chức phát hành có thể thực hiện nghĩa vụ của mình.

Giá trái phiếu và lợi suất thường di chuyển ngược chiều nhau. Khi trái phiếu mới mang lại lợi suất cao hơn, trái phiếu hiện có trở nên kém hấp dẫn hơn và giá thị trường của chúng có xu hướng giảm. Nếu lợi suất thị trường sau đó giảm, giá của trái phiếu hiện có có thể tăng.

Với mức lợi suất cao hơn hiện nay, thành phần thu nhập có thể đảm nhận phần lớn công việc hơn. Nhà đầu tư không còn cần một đợt giảm mạnh của lãi suất để trái phiếu trở nên hữu ích.

Trái phiếu có thể phù hợp như thế nào ở các giai đoạn khác nhau của cuộc đời

Giai đoạn đầu sự nghiệp: Cân bằng và các mục tiêu ngắn hạn hơn

Đối với nhà đầu tư trẻ có chân trời đầu tư dài, cổ phiếu vẫn có thể đảm nhận phần lớn vai trò khi nói đến việc tạo dựng tài sản dài hạn. Tuy nhiên, trái phiếu có thể giúp tạo ra một nguồn vốn ít rủi ro hơn cho số tiền có thể cần trong vài năm tới và có thể giảm sự phụ thuộc chỉ vào thị trường cổ phiếu.

Điều quan trọng là không nên cho rằng trái phiếu luôn tăng khi cổ phiếu giảm. Cổ phiếu và trái phiếu có thể cùng giảm, đặc biệt khi lạm phát cao và các ngân hàng trung ương đang tăng lãi suất. Đa dạng hóa có thể giảm sự phụ thuộc vào một nguồn lợi nhuận, nhưng không đảm bảo bảo vệ trong mọi môi trường thị trường.

Giai đoạn giữa sự nghiệp: Ghép các khoản đầu tư với mục tiêu tương lai

Khi các mục tiêu tài chính trở nên rõ ràng hơn, trái phiếu có thể trở nên hữu ích hơn. Học phí, mua nhà, nghỉ phép dài hạn hoặc một khoản chi lớn khác có thể có một mốc thời gian tương đối xác định đi kèm.

Một người dự kiến cần tiền trong 5 năm có thể cân nhắc trái phiếu đáo hạn quanh thời điểm đó thay vì để toàn bộ số tiền tiếp xúc với rủi ro của thị trường cổ phiếu.

Điều cần lưu ý là lạm phát. Việc khớp kỳ hạn trái phiếu với thời điểm cần tiền có thể cải thiện mức độ chắc chắn về số tiền danh nghĩa sẵn có, nhưng không đảm bảo sức mua tương tự. Nếu lạm phát cao hơn dự kiến, chi phí tương lai của mục tiêu có thể tăng nhanh hơn giá trị tiền thu được từ trái phiếu.

Trước khi nghỉ hưu: Xây dựng dòng tiền dễ dự đoán hơn

Trái phiếu có thể trở nên quan trọng hơn khi tiến gần đến nghỉ hưu vì mục tiêu của danh mục đầu tư bắt đầu thay đổi. Nhà đầu tư vẫn cần tăng trưởng, nhưng việc bảo vệ tài sản tích lũy và chuẩn bị cho chi tiêu tương lai trở nên quan trọng hơn.

Một thang trái phiếu có thể hữu ích ở đây. Thay vì mua một trái phiếu, nhà đầu tư nắm giữ nhiều trái phiếu đáo hạn vào các thời điểm khác nhau. Số tiền thu được từ các kỳ đáo hạn đó sau đó có thể được dùng để chi tiêu hoặc tái đầu tư.

Lợi ích là khả năng nhìn thấy rõ hơn khi nào vốn trở nên sẵn có. Rủi ro không biến mất, vì lạm phát, rủi ro tín dụng và rủi ro lãi suất vẫn còn quan trọng.

Khi nghỉ hưu: Hỗ trợ chi tiêu mà không từ bỏ tăng trưởng

Người đã nghỉ hưu cần thu nhập và thanh khoản ngay hôm nay, nhưng thời gian nghỉ hưu có thể kéo dài hàng thập kỷ, đồng nghĩa với việc danh mục đầu tư vẫn cần tiếp xúc với tăng trưởng dài hạn.

Trái phiếu có thể giúp trang trải một phần chi tiêu dự kiến và giảm nhu cầu bán cổ phiếu trong giai đoạn thị trường giảm. Đồng thời, chuyển quá nhiều sang trái phiếu lãi suất cố định có thể tạo ra rủi ro lạm phát vì giá trị thực của các khoản thanh toán đó có thể giảm theo thời gian.

Vì vậy, đối với nhiều người đã nghỉ hưu, trái phiếu tốt nhất nên được sử dụng để bổ trợ cho tài sản tăng trưởng thay vì thay thế chúng.

Tập trung vào thu nhập: Nhà đầu tư muốn thu nhập ổn định hơn

Trái phiếu chính phủ kỳ hạn ngắn và trung bình cùng trái phiếu doanh nghiệp chất lượng cao có thể mang lại thu nhập đều đặn mà không đòi hỏi nhà đầu tư phải chấp nhận cùng mức rủi ro thị trường như cổ phiếu.

Với lợi suất hiện đã cao hơn, nhà đầu tư cũng có thể ít cần chuyển sang tín dụng chất lượng thấp hơn chỉ để tạo thêm thu nhập. Trái phiếu có lợi suất cao nhất hiếm khi tự động là khoản đầu tư tốt nhất, vì lợi suất bổ sung đó thường phản ánh thêm rủi ro tín dụng, thanh khoản hoặc lãi suất.

Nhà đầu tư có thể tìm kiếm ở đâu hiện nay

Phần phù hợp của thị trường trái phiếu phụ thuộc vào mục tiêu.

1. Trái phiếu ngắn hạn

Loại này có thể phù hợp với các nhà đầu tư ưu tiên sự ổn định và thanh khoản. Chúng ít nhạy cảm hơn với những thay đổi của lãi suất thị trường, mặc dù nhà đầu tư đối mặt với rủi ro tái đầu tư nếu lợi suất thấp hơn khi trái phiếu đáo hạn.

2. Trái phiếu trung hạn

Kỳ hạn trung bình có thể mang lại sự cân bằng giữa thu nhập và độ nhạy với lãi suất. Chúng cho phép nhà đầu tư khóa lợi suất trong thời gian dài hơn tiền mặt hoặc trái phiếu ngắn hạn mà không phải chịu toàn bộ biến động của trái phiếu kỳ hạn rất dài.

Đối với nhiều nhà đầu tư đang xây dựng lại phân bổ thu nhập cố định, đây có thể là một khu vực cốt lõi hữu ích để cân nhắc.

3. Trái phiếu dài hạn

Trái phiếu kỳ hạn dài có thể hưởng lợi nhiều hơn nếu lợi suất giảm, nhưng chúng cũng chịu thiệt nhiều hơn nếu lợi suất tăng. Vì vậy, chúng nhạy cảm hơn với quan điểm về lạm phát, tăng trưởng và quỹ đạo tương lai của lãi suất.

Điều này khiến chúng trở thành một phần mang tính chủ động hơn trong phân bổ trái phiếu, thay vì chỉ đơn thuần là phiên bản có thu nhập cao hơn của trái phiếu ngắn hạn.

4. Trái phiếu chính phủ

Trái phiếu chính phủ chất lượng cao nhìn chung có rủi ro tín dụng thấp hơn và có thể cung cấp thanh khoản, thu nhập cùng một số tiềm năng phòng thủ nếu tăng trưởng suy yếu.

5. Trái phiếu doanh nghiệp

Trái phiếu doanh nghiệp xếp hạng đầu tư có thể mang lại lợi suất bổ sung, nhưng phần lợi nhuận thêm đó đi kèm rủi ro tín dụng. Nếu điều kiện kinh tế xấu đi, chênh lệch tín dụng có thể nới rộng và giá trái phiếu doanh nghiệp có thể giảm.

Với lợi suất trái phiếu chính phủ hiện đã hấp dẫn hơn so với trước đây, nhà đầu tư có ít lý do hơn để mạnh tay tìm đến tín dụng chất lượng thấp chỉ để tạo ra thu nhập.

6. Trái phiếu gắn với lạm phát

Trái phiếu gắn với lạm phát, như TIPS, có thể giúp bảo vệ sức mua vì phần gốc của chúng điều chỉnh theo lạm phát.

Chúng có thể bổ sung cho trái phiếu truyền thống đối với các nhà đầu tư lo ngại rằng lạm phát vẫn ở mức cao mang tính cấu trúc hơn so với thập niên 2010.

Còn ETF trái phiếu thì sao?

Đối với nhiều nhà đầu tư cá nhân, ETF trái phiếu có thể là cách đơn giản nhất để tiếp cận thu nhập cố định vì chúng cung cấp sự đa dạng hóa trên nhiều trái phiếu trong một khoản đầu tư duy nhất và có thể được mua bán như cổ phiếu.

Chúng cũng có thể giúp dễ dàng hơn trong việc chọn loại tiếp xúc cần thiết, chẳng hạn như trái phiếu chính phủ ngắn hạn, trái phiếu doanh nghiệp xếp hạng đầu tư, trái phiếu gắn với lạm phát hoặc trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài hơn.

Có một điểm khác biệt quan trọng so với việc nắm giữ một trái phiếu riêng lẻ. Một trái phiếu riêng lẻ có ngày đáo hạn, vì vậy nhà đầu tư nắm giữ đến đáo hạn và được hoàn trả như kỳ vọng sẽ có khả năng nhìn rõ hơn thời điểm vốn gốc được hoàn lại. Một ETF trái phiếu thường không có một ngày đáo hạn cuối cùng vì nó liên tục thay thế các trái phiếu khi chúng đáo hạn.

Điều đó có nghĩa là giá ETF trái phiếu vẫn có thể tiếp tục biến động theo lãi suất và chênh lệch tín dụng, ngay cả đối với nhà đầu tư nắm giữ dài hạn.

Vì vậy, đối với nhà đầu tư chọn ETF trái phiếu, sẽ hữu ích nếu nhìn xa hơn lợi suất tiêu đề và cân nhắc:

• duration, cho thấy danh mục nhạy cảm như thế nào với biến động lãi suất;
• chất lượng tín dụng, cho biết mức độ rủi ro vỡ nợ đang được chấp nhận;
• kỳ hạn bình quân, giúp cho thấy quỹ đang nằm ở đâu trên đường cong lợi suất;
• tiếp xúc tiền tệ, đặc biệt đối với nhà đầu tư mua trái phiếu nước ngoài;
• chính sách phân phối, nếu thu nhập định kỳ là mục tiêu quan trọng;
• phí và thanh khoản, những yếu tố có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận thực nhận.

ETF trái phiếu có thể hoạt động đặc biệt tốt đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc thu nhập cố định đa dạng mà không cần tự chọn và quản lý từng trái phiếu riêng lẻ. Tuy nhiên, nhà đầu tư đang cố gắng khớp với một ngày chi tiêu tương lai rất cụ thể có thể sẽ thích trái phiếu riêng lẻ hoặc ETF trái phiếu đáo hạn mục tiêu nếu có.

Những rủi ro chính là gì?

Lợi suất cao hơn đã cải thiện luận điểm cho thu nhập cố định, nhưng trái phiếu không phải là không có rủi ro.

Nhà đầu tư vẫn nên cân nhắc:

• Rủi ro lãi suất: giá trái phiếu có thể giảm nếu lợi suất thị trường tăng.
• Rủi ro lạm phát: các khoản thanh toán cố định có thể mất sức mua theo thời gian.
• Rủi ro tín dụng: bên phát hành có thể gặp khó khăn trong việc trả nợ.
• Rủi ro tái đầu tư: lợi suất có thể thấp hơn khi trái phiếu ngắn hạn đáo hạn.
• Rủi ro tiền tệ: lợi nhuận từ trái phiếu nước ngoài có thể tăng hoặc giảm do biến động FX.
• Rủi ro thanh khoản: một số trái phiếu có thể khó bán hơn ở mức giá hợp lý trong các thị trường căng thẳng.

Những rủi ro này khác nhau đáng kể trên thị trường trái phiếu, đó là lý do vì sao quyết định nắm giữ trái phiếu chỉ là bước đầu tiên. Kỳ hạn, chất lượng tín dụng, tiền tệ và chính khung thời gian của nhà đầu tư đều quan trọng không kém.

Thông điệp đầu tư

Sức hấp dẫn của trái phiếu hiện nay không phải là nhà đầu tư có thể chắc chắn lợi suất đã đạt đỉnh. Mà là lợi suất khởi điểm cao hơn đã khiến thu nhập cố định trở nên hữu ích trở lại cho một loạt mục tiêu danh mục rộng hơn.

Nhà đầu tư trẻ có thể dùng trái phiếu để tách các mục tiêu ngắn hạn khỏi mức tiếp xúc cổ phiếu dài hạn. Nhà đầu tư ở giai đoạn giữa sự nghiệp có thể bắt đầu khớp tài sản với các khoản nợ phải trả trong tương lai. Những người sắp nghỉ hưu và đã nghỉ hưu có thể dùng trái phiếu để tạo ra dòng tiền dự đoán được hơn và giảm nhu cầu bán cổ phiếu trong những giai đoạn thị trường khó khăn.

Vì vậy, phân bổ trái phiếu phù hợp nên bắt đầu từ mục tiêu của nhà đầu tư chứ không phải từ dự báo cho cuộc họp ngân hàng trung ương tiếp theo. Khi mục tiêu đã rõ ràng, việc lựa chọn về kỳ hạn, chất lượng tín dụng và bảo vệ lạm phát sẽ dễ dàng hơn nhiều.