Tại sao RBI bị mắc kẹt — và tại sao một đợt tăng lãi suất có thể khiến đồng Rupee Ấn Độ yếu hơn
| |Bản dịch đã được xác minhXem bài viết gốcĐồng Rupee Ấn Độ (INR) đang chịu áp lực trở lại khi giá dầu dao động quanh mức 100$/thùng và lãi suất trái phiếu Mỹ tăng. Đồng Rupee đã ghi nhận mức lỗ từ đầu năm đến nay (YTD) hơn 7,0% so với Đô la Mỹ (USD), khiến nó trở thành một trong những đồng tiền thị trường mới nổi yếu nhất ở châu Á. Hiện đang giao dịch trên mốc tâm lý quan trọng 96,00, cặp USD/INR vẫn ở trong tầm với của mức đỉnh kỷ lục trước cuộc họp rà soát chính sách tiền tệ ngày 5-7 tháng 10 của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI), vốn được mong đợi cao.
Nền kinh tế Ấn Độ cho thấy khả năng chống chịu mạnh mẽ
Ngân hàng trung ương được kỳ vọng rộng rãi sẽ tăng lãi suất và chuyển sang lập trường thắt chặt hơn trong tháng này khi áp lực lạm phát gia tăng từ giá dầu thô cao hơn tạo ra những cơn gió ngược đối với nền kinh tế trong nước.
Trên thực tế, Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) thực tế của Ấn Độ đã tăng 7,8% trong quý từ tháng 4 đến tháng 6, vượt qua dự báo trước đó của RBI là 7% và cho thấy sức chống chịu của hoạt động kinh tế trong nước. Bộ Tài chính, trong Báo cáo Kinh tế Hàng tháng mới nhất vào tháng 9, lưu ý rằng Ấn Độ đã bước vào quý hai của Năm tài chính (FY) 2026-27 với nền tảng vững chắc, nhưng cảnh báo rằng nước này không thể xem nhẹ đà tăng trưởng của mình trong bối cảnh môi trường toàn cầu đầy thách thức.
Các yếu tố bên ngoài có thể làm chậm đà tăng trưởng kinh tế
Bộ này hiện dự báo tốc độ tăng trưởng GDP là 7,3% trong quý từ tháng 7 đến tháng 9, cao hơn nhiều so với dự báo 6,4% của RBI. Tuy nhiên, cơ quan này cảnh báo rằng sự bất định xung quanh giá dầu thô và tình trạng của quan hệ thương mại với Mỹ đang đặt ra những rủi ro ngắn hạn đối với nền kinh tế.
Căng thẳng địa chính trị và việc ngày càng vũ khí hóa các chuỗi cung ứng đang khiến giá năng lượng biến động mạnh, điều này đặc biệt quan trọng đối với Ấn Độ khi nước này nhập khẩu khoảng 90% nhu cầu dầu thô của mình. Với giá dầu thô Brent trung bình trên 100$/thùng, đồng tiền suy yếu có thể làm gia tăng thêm lạm phát nhập khẩu thông qua chi phí vận chuyển trực tiếp và chi phí đầu vào sản xuất.
Những lo ngại về lạm phát đòi hỏi RBI tăng lãi suất
Theo số liệu chính thức, Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) toàn phần tại Ấn Độ đã tăng từ 4,45% lên 4,82% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 8, trong khi Chỉ số giá sản xuất (WPI) tăng tốc lên 9,92% so với cùng kỳ. Điều này khiến RBI gần như không còn nhiều dư địa để giữ nguyên lãi suất.
Những người tham gia thị trường kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ thực hiện một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản (bps) vào ngày 7 tháng 10 và tiếp tục tăng thêm 25 bps nữa vào tháng 12, phù hợp với chu kỳ thắt chặt toàn cầu. Tuy nhiên, động thái này có thể không giúp đồng Rupee Ấn Độ phục hồi đáng kể, khi lãi suất cao hơn có nguy cơ kìm hãm tăng trưởng kinh tế chung và làm gia tăng thâm hụt tài khóa của chính phủ bằng cách đẩy chi phí trả nợ lên cao.
RBI có thể sử dụng dự trữ FX khổng lồ để ổn định đồng rupee
Thâm hụt tài khóa của Ấn Độ đã chạm gần 42% mục tiêu cả năm trong giai đoạn từ tháng 4 đến tháng 8. Chi tiêu dồn trước cho tài sản vốn và mức chi tiêu gia tăng có thể kéo căng mục tiêu thâm hụt tài khóa 4,3% cho năm tài chính 2026-27 của chính phủ nếu doanh thu thuế không theo kịp trong bối cảnh chi phí vay tăng. Điều này, đến lượt nó, lại tiếp tục làm đồng tiền suy yếu trở lại, khiến các đợt tăng lãi suất của RBI trở nên phản tác dụng.
Trong khi đó, dự trữ FX của Ấn Độ đã đạt mức kỷ lục 785,7 tỷ$ vào tháng 9, mang lại cho RBI năng lực đáng kể để ngăn biến động trên thị trường tiền tệ vượt khỏi tầm kiểm soát. Điều này, đến lượt nó, cho thấy áp lực mất giá mạnh lên đồng Rupee Ấn Độ nhiều khả năng sẽ dịu bớt trong thời gian tới.
Phân tích kỹ thuật USD/INR: phe đầu cơ giá lên chờ phá vỡ phạm vi giao dịch trên 96,60-96,65
Các biến động giá hai chiều kể từ cuối tháng 4 tạo thành mô hình hình chữ nhật trên biểu đồ hàng ngày. Điều này vẫn có thể được xếp vào giai đoạn tích luỹ tăng giá trong bối cảnh đợt phục hồi mạnh từ mức đáy dao động tháng 5 năm 2025. Tuy nhiên, phe đầu cơ giá lên cần chờ một cú phá vỡ bền vững lên trên rào cản phạm vi giao dịch, quanh vùng 96,60-96,65, trước khi hướng tới mức đỉnh lịch sử, gần khu vực 97,00, nếu vượt qua có thể mở đường cho xu hướng tăng đã được thiết lập vững chắc tiếp diễn.
Ở chiều ngược lại, mức hỗ trợ ngay lập tức xuất hiện gần vùng ngang 95,75-95,70 trước mốc tâm lý 95,00 và khu vực 94,25, hoặc đầu dưới của phạm vi giao dịch. Sau đó là đường trung bình động giản đơn (SMA) 200 ngày có ý nghĩa kỹ thuật, quanh vùng 93,80, và cần một cú phá vỡ thuyết phục xuống dưới mức hỗ trợ động này để gợi ý một sự chuyển dịch giảm giá đáng kể hơn.
Câu hỏi thường gặp về RBI
Vai trò của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI), theo lời của chính họ, là "..duy trì sự ổn định giá cả trong khi vẫn ghi nhớ mục tiêu tăng trưởng." Điều này liên quan đến việc duy trì tỷ lệ lạm phát ở mức ổn định 4% chủ yếu bằng cách sử dụng công cụ lãi suất. RBI cũng duy trì tỷ giá hối đoái ở mức không gây ra biến động quá mức và các vấn đề cho các nhà xuất khẩu và nhập khẩu, vì nền kinh tế Ấn Độ phụ thuộc rất nhiều vào thương mại nước ngoài, đặc biệt là Dầu mỏ.
Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) họp chính thức sáu cuộc họp hai tháng một lần trong năm để thảo luận về chính sách tiền tệ của mình và nếu cần thiết, điều chỉnh lãi suất. Khi lạm phát quá cao (trên mục tiêu 4%), RBI thường sẽ tăng lãi suất để ngăn chặn việc vay và chi tiêu, điều này có thể hỗ trợ đồng Rupee (INR). Nếu lạm phát giảm quá xa so với mục tiêu, RBI có thể cắt giảm lãi suất để khuyến khích cho vay nhiều hơn, điều này có thể gây bất lợi cho INR.
Do tầm quan trọng của thương mại đối với nền kinh tế, Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) tích cực can thiệp vào thị trường ngoại hối để duy trì tỷ giá hối đoái trong phạm vi hạn chế. Ngân hàng này làm như vậy để đảm bảo các nhà nhập khẩu và xuất khẩu Ấn Độ không phải chịu rủi ro tiền tệ không cần thiết trong thời kỳ biến động ngoại hối. RBI mua và bán Rupee trên thị trường giao ngay ở các mức giá quan trọng và sử dụng các công cụ phái sinh để phòng ngừa các vị thế của mình.
Thông tin trên các trang này chứa các tuyên bố dự báo về tương lai và có các yếu tố rủi ro và sự không chắc chắn. Các thị trường và công cụ được mô tả trên trang này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không được coi là khuyến nghị mua hoặc bán các tài sản này dưới bất kỳ hình thức nào. Độc giả nên tự nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. FXStreet không đảm bảo rằng thông tin này không có nhầm lẫn, lỗi hoặc sai sót đáng kể. FXStreet cũng không đảm bảo rằng thông tin này là kịp thời. Việc đầu tư vào Thị trường mở tiềm ẩn rất nhiều rủi ro, kể cả việc mất tất cả hoặc một phần khoản đầu tư của bạn, cũng như sự đau đớn về mặt tinh thần. Bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm tất cả các rủi ro, tổn thất và chi phí liên quan đến đầu tư, bao gồm cả việc mất toàn bộ vốn gốc. Các quan điểm và ý kiến thể hiện trong bài viết này là của các tác giả và không nhất thiết phản ánh chính sách hoặc vị trí chính thức của FXStreet cũng như các nhà quảng cáo của FXStreet.