Sự tăng giá dầu là một vấn đề mà các ngân hàng trung ương không thể bỏ qua nữa

Dầu đột ngột trở lại tâm điểm, và điều đó quan trọng hơn những gì có thể thấy ban đầu. Thị trường năng lượng thường phản ứng trước khi câu chuyện vĩ mô rộng lớn hơn thay đổi, và một sự gia tăng bền vững trong giá Dầu có thể làm phức tạp triển vọng lạm phát ngay khi các ngân hàng trung ương chuẩn bị cho một vòng họp chính sách quan trọng.

Sau nhiều tháng mà các nhà đầu tư chủ yếu tập trung vào lãi suất và Trí tuệ Nhân tạo, giá dầu thô đang bắt đầu tăng trở lại khi cuộc chiến ở Trung Đông leo thang.

Dầu một lần nữa trở thành nhân tố chính trong cuộc trò chuyện vĩ mô toàn cầu.

Địa chính trị trở lại thị trường dầu

Thị trường năng lượng đặc biệt nhạy cảm với các cú sốc địa chính trị, và cuộc chiến hiện tại liên quan đến Iran đã khôi phục những lo ngại về rủi ro cung ứng ở Trung Đông.

Phần lớn dầu của thế giới vẫn chảy qua những hành lang địa chính trị mong manh, bao gồm Eo biển Hormuz, một trong những điểm nghẽn quan trọng nhất trong thương mại năng lượng toàn cầu.

Ngay cả nhận thức về sự gián đoạn cũng có thể đủ để nâng giá. Thị trường năng lượng có xu hướng định giá rủi ro sớm, thường trước khi bất kỳ sự thiếu hụt cung ứng thực tế nào xảy ra. Kịch bản hiện tại vượt ra ngoài nhận thức đơn thuần, khi cuộc chiến đã thực sự đóng cửa tuyến đường thủy.

Phần bù rủi ro đó giờ đây dường như đang trở lại.

Tại sao các ngân hàng trung ương đang theo dõi

Đối với các nhà hoạch định chính sách, Dầu quan trọng hơn vì những kỳ vọng mà nó hình thành chứ không phải vì trọng số trực tiếp của nó trong giỏ hàng tiêu dùng.

Giá năng lượng cao có thể nhanh chóng ảnh hưởng đến chi phí vận chuyển, đầu vào công nghiệp và kỳ vọng lạm phát của hộ gia đình. Nếu sự thay đổi trở nên đủ lớn, nó có thể làm chậm quá trình giảm lạm phát mà các ngân hàng trung ương đã cố gắng đạt được trong hai năm qua.

Điều này tạo ra một tình thế tiến thoái lưỡng nan.

Nếu Dầu tiếp tục tăng, các nhà hoạch định chính sách có thể cần giữ thái độ thận trọng ngay cả khi tăng trưởng kinh tế có dấu hiệu yếu đi.

Động lực này trở nên đặc biệt quan trọng khi các ngân hàng trung ương tập hợp cho một loạt cuộc họp chính sách trong tuần này. Từ Úc đến Mỹ, cú sốc Dầu gần đây sẽ có mặt trên bàn của tất cả các nhà hoạch định chính sách.

Năng lượng và lạm phát: một câu chuyện quen thuộc

Sự gia tăng lạm phát toàn cầu trong những năm gần đây không chỉ do năng lượng, nhưng Dầu và Khí đốt đã đóng một vai trò quan trọng trong việc khuếch đại áp lực giá trên toàn nền kinh tế.

Khi giá năng lượng tăng, lạm phát thường theo sau với một độ trễ. Chi phí nhiên liệu ảnh hưởng đến vận chuyển, logistics và sản xuất, từ từ lọt vào chuỗi cung ứng trước khi cuối cùng xuất hiện trong các chỉ số giá tiêu dùng.

Đây là lý do tại sao các cú sốc năng lượng thường xuất hiện trước tiên trên thị trường hàng hóa trước khi xuất hiện trong dữ liệu lạm phát.

Trong nghĩa đó, Dầu có thể hoạt động như một tín hiệu cảnh báo sớm cho môi trường vĩ mô rộng lớn hơn.

Vị thế dầu: các nhà đầu cơ đang nghiêng về phía tăng giá

Dữ liệu vị thế cho thấy ngày càng nhiều nhà đầu tư đang đặt cược vào sự gia tăng giá Dầu.

Các số liệu gần đây từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) tiết lộ rằng các vị thế dài ròng đầu cơ trong Dầu WTI đã tăng mạnh lên khoảng 228K hợp đồng trong tuần kết thúc vào ngày 10 tháng 3. Đây là mức tăng từ khoảng 172,1K hợp đồng trong tuần trước.

Sự gia tăng này cho thấy một sự thay đổi lớn trong tâm trạng, với các quỹ đầu cơ và các nhà giao dịch đầu cơ lớn khác tăng cường mức độ tăng giá khi căng thẳng giữa các quốc gia gia tăng.

Đồng thời, lãi suất mở giảm nhẹ từ khoảng 2,07 triệu hợp đồng xuống còn khoảng 2,05 triệu hợp đồng. Điều này cho thấy rằng một số thay đổi trong tư thế có thể do việc đóng bù hoặc tái cân bằng danh mục đầu tư chứ không phải là một làn sóng lớn của sự tham gia mới.

Tuy nhiên, sự gia tăng lớn trong các vị thế dài ròng cho thấy rằng các nhà đầu cơ đang chuẩn bị cho giá Dầu tăng cao hơn nhiều.

Trong thực tế, các số liệu cho thấy rằng thị trường Dầu đang bắt đầu thu hút nhiều nhà đầu tư hơn.

Đô la Mỹ và các tác động vĩ mô

Các biến động của Dầu cũng có ảnh hưởng lớn đến thị trường tiền tệ.

Khi có căng thẳng địa chính trị và giá hàng hóa tăng lên, đô la Mỹ thường trở nên mạnh hơn khi các nhà đầu tư chuyển tiền của họ sang các tài sản an toàn như thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ.

Đồng thời, các nền kinh tế phụ thuộc nhiều vào nhiên liệu nhập khẩu, như một số khu vực của châu Âu và châu Á, có thể gặp khó khăn khi giá năng lượng tăng lên.

Sự kết hợp này có thể làm cho đô la Mỹ mạnh hơn ngay khi các ngân hàng trung ương đang nói về việc có nên linh hoạt chính sách tiền tệ hay không.

Kết luận

Hiện tại, sự gia tăng giá Dầu vẫn còn nhỏ so với những thay đổi lớn đã xảy ra trong các cuộc khủng hoảng toàn cầu trước đây. Nhưng cách bạn di chuyển là quan trọng.

Thị trường năng lượng thường di chuyển trước khi bức tranh lớn thay đổi. Khi giá dầu thô bắt đầu tăng, chúng đôi khi cho thấy những nguy cơ mà các loại tài sản khác chưa hoàn toàn tính toán.

Khi các cuộc họp của ngân hàng trung ương đang đến gần và căng thẳng trên toàn thế giới vẫn cao, Dầu có thể một lần nữa là một yếu tố chính trong tương lai của nền kinh tế.

Nếu đà tăng tiếp tục, các cơ quan chức năng có thể sớm phải đối mặt với một vấn đề mà họ biết quá rõ: giữ lạm phát dưới kiểm soát trong một thế giới mà chi phí dầu lại đang tăng lên.