Một chiến thắng áp đảo của Đảng Cộng hòa sẽ có ý nghĩa gì đối với vàng và lợi suất trái phiếu Kho bạc?

Các cuộc bầu cử giữa kỳ tại Hoa Kỳ (Mỹ), dự kiến diễn ra vào ngày 3 tháng 11, có thể kích hoạt một đợt định giá lại lớn đối với đồng Đô la Mỹ (USD), lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ và Vàng, nhưng kết quả không phải là điều đã được định sẵn. Với toàn bộ 435 ghế Hạ viện và 35 ghế Thượng viện đều được tranh cử, cuộc bỏ phiếu sẽ đóng vai trò như một cuộc trưng cầu ý dân về nhiệm kỳ tổng thống của Donald Trump, và các thị trường dự báo hiện đang định giá khoảng 60% khả năng Đảng Dân chủ thắng áp đảo, khoảng 30% cho một Quốc hội chia rẽ, và gần như đã loại bỏ khả năng Đảng Cộng hòa thắng áp đảo. Bởi vì Quốc hội định hình thuế, chi tiêu, vay nợ của chính phủ và việc giám sát các bổ nhiệm vào Cục Dự trữ Liên bang (Fed), kết quả có thể đẩy lợi suất dài hạn, và cả Vàng cùng với chúng, theo một trong hai hướng một cách dứt khoát. Các mức Vàng quan trọng cần theo dõi nằm quanh 4.000$ ở chiều giảm và 4.500$ ở chiều tăng.

Cuộc bầu cử giữa kỳ có thể thay đổi gì (và không thể thay đổi gì)

Cuộc bầu cử giữa kỳ tại Hoa Kỳ diễn ra vào ngày 3 tháng 11. Với toàn bộ 435 ghế Hạ viện và 35 ghế Thượng viện đều được tranh cử, cuộc bầu cử giữa kỳ tại Mỹ sẽ đóng vai trò như một cuộc trưng cầu ý dân về nhiệm kỳ tổng thống của Donald Trump, trong đó quyền kiểm soát Quốc hội, chi phí sinh hoạt và cuộc chiến Iran đang diễn ra chi phối mối quan tâm của cử tri. Đảng Cộng hòa hiện đang nắm đa số sít sao ở cả hai viện. Đảng Dân chủ cần giành thêm ghế ở cả hai viện để giành quyền kiểm soát Quốc hội.

Tại sao điều này lại quan trọng đối với các thị trường tài chính? Bởi vì Quốc hội có vai trò lớn trong việc định hình thuế, chi tiêu, chính sách chăm sóc sức khỏe, vay nợ của chính phủ và chương trình nghị sự lập pháp. Sự thay đổi quyền kiểm soát Quốc hội có thể khiến Nhà Trắng khó thông qua các đạo luật mới hơn. Nó cũng có thể làm tăng mức độ giám sát đối với các chính sách và các bổ nhiệm của chính quyền.

Nhưng các nhà giao dịch cần hiểu một điểm khác biệt quan trọng: một cuộc bầu cử giữa kỳ chỉ thay đổi cán cân quyền lực chính trị, chứ không thay đổi chính bản thân chức tổng thống. Ngay cả khi Đảng Dân chủ giành quyền kiểm soát Quốc hội, các chính sách hiện tại cũng sẽ không tự động biến mất. Một chính phủ chia rẽ có thể hạn chế các đạo luật mới trong khi vẫn để chính quyền có ảnh hưởng đáng kể đối với thương mại, trừng phạt và chính sách đối ngoại.

Điều đó có nghĩa là phản ứng của thị trường có thể phụ thuộc ít hơn vào việc ai thắng và nhiều hơn vào việc nhà đầu tư cho rằng kết quả đó có ý nghĩa gì đối với tăng trưởng kinh tế, lạm phát, nợ chính phủ và Cục Dự trữ Liên bang. Bản thân kết quả bầu cử sẽ không cho chúng ta biết thị trường tài chính sẽ phản ứng như thế nào — điều quan trọng là cách thị trường đang định giá ba kịch bản có thể xảy ra.

Kịch bản một: Đảng Dân chủ thắng áp đảo, kịch bản cơ sở của thị trường

Hiện tại, định giá trên thị trường dự báo cho thấy khả năng Đảng Dân chủ thắng áp đảo vào khoảng 60%, mặc dù các tỷ lệ này có thể thay đổi trước ngày bầu cử. Nhìn bề ngoài, các nhà đầu tư có thể kỳ vọng kết quả này sẽ làm suy yếu đồng Đô la Mỹ vì nó sẽ hạn chế chương trình nghị sự lập pháp của ông Trump. Một Quốc hội do Đảng Dân chủ kiểm soát có thể kiềm chế thêm các đợt cắt giảm thuế và chi tiêu mà không nhất thiết đảo ngược các chính sách hiện có của chính quyền. Một Thượng viện do Đảng Dân chủ kiểm soát cũng có thể tăng cường giám sát các bổ nhiệm vào Fed, qua đó có khả năng hạn chế ảnh hưởng của chính quyền đối với ngân hàng trung ương và làm dịu bớt lo ngại về tính độc lập của cơ quan này.

Nếu thị trường diễn giải kết quả này là một quỹ đạo tài khóa thận trọng hơn, lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ có thể chịu một số áp lực giảm. Điều đó có thể hỗ trợ Vàng bằng cách làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản không sinh lãi. Tuy nhiên, vẫn còn một yếu tố quan trọng. Nếu chính quyền phản ứng bằng cách dựa nhiều hơn vào thuế quan, trừng phạt hoặc các biện pháp hành pháp khác, sự bất định có thể vẫn ở mức cao. Tùy thuộc vào phản ứng trên các đồng tiền chính và thị trường trái phiếu, USD vẫn có thể mạnh lên so với một số đồng tiền khác. Vì vậy đừng tự động mua Vàng chỉ vì Đảng Dân chủ thắng. Hãy theo dõi đồng Đô la Mỹ và lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ sau kết quả.

Kịch bản hai: Hạ viện do Đảng Dân chủ kiểm soát, Thượng viện do Đảng Cộng hòa kiểm soát

Định giá trên thị trường dự báo cho thấy xác suất Đảng Dân chủ giành Hạ viện trong khi Đảng Cộng hòa giữ Thượng viện vào khoảng 30%. Điều này sẽ tạo ra một chính phủ chia rẽ và khiến các thay đổi lập pháp lớn trở nên khó khăn hơn. Nhà Trắng có thể phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ hơn từ Quốc hội, nhưng Quốc hội sẽ không tự động đảo ngược các chính sách hiện có. Kịch bản này nhìn chung có thể trung tính đối với USD và thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ.

Đối với Vàng, điều đó cho thấy bản thân kết quả bầu cử có thể không tạo ra một xu hướng bền vững. Thay vào đó, các nhà giao dịch có thể quay lại chú ý đến Cục Dự trữ Liên bang, lạm phát, giá năng lượng, nợ chính phủ và các diễn biến địa chính trị. Nói cách khác, các tiêu đề chính trị có thể tạo ra biến động ngắn hạn, nhưng bối cảnh kinh tế vĩ mô rộng hơn vẫn sẽ quyết định liệu Vàng có thể thiết lập một đợt di chuyển kéo dài hay không.

Với một Quốc hội chia rẽ, cuộc bầu cử có thể đưa ra ít tín hiệu tài khóa rõ ràng hơn. Ngược lại, một chiến thắng áp đảo của Đảng Cộng hòa có thể thay đổi kỳ vọng về chi tiêu, vay nợ và lạm phát.

Kịch bản ba: Đảng Cộng hòa thắng áp đảo, rủi ro định giá lại lớn nhất

Kết quả này có thể tạo ra đợt định giá lại lớn nhất của thị trường, vì thị trường phần lớn đã loại bỏ khả năng này. Một chiến thắng áp đảo của Đảng Cộng hòa có thể trao cho chính quyền nhiều dư địa hơn để theo đuổi chương trình nghị sự lập pháp của mình, bao gồm cả các biện pháp kích thích tài khóa bổ sung. Nếu nhà đầu tư dự đoán tăng trưởng mạnh hơn, vay nợ chính phủ cao hơn hoặc áp lực lạm phát lớn hơn, họ có thể đòi hỏi lợi suất cao hơn đối với trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn dài hơn. Điều đó có thể hỗ trợ USD nếu thị trường diễn giải mức tăng lợi suất là dấu hiệu của tăng trưởng mạnh hơn hoặc chính sách tiền tệ thắt chặt hơn. Đối với Vàng, điều này có thể tạo ra một lực cản đáng kể.

Lợi suất cao hơn là niềm tin, hay là lo ngại tài khóa?

Một yếu tố khác có thể quan trọng hơn chính tiêu đề bầu cử: chi phí tài trợ cho nợ chính phủ Mỹ. Khi lợi suất trái phiếu chính phủ tăng, chính phủ phải trả nhiều hơn để vay khi phát hành nợ mới hoặc tái cấp vốn cho các nghĩa vụ đến hạn. Lợi suất cao hơn cũng có thể lan sang chi phí vay trên toàn bộ nền kinh tế rộng lớn hơn, bao gồm cả lãi suất thế chấp.

Một tháng trước cuộc bỏ phiếu, lãi suất thế chấp cố định kỳ hạn 30 năm trung bình tại Mỹ đã tăng lên 7,49%, mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2023, theo dữ liệu từ Hiệp hội các ngân hàng cho vay thế chấp. Mức tăng này diễn ra khi lãi suất trái phiếu chính phủ tăng lên trong bối cảnh lo ngại lạm phát, bất ổn địa chính trị và nhu cầu tài trợ đáng kể của chính phủ.

Tại sao các nhà giao dịch Vàng nên quan tâm? Bởi vì chi phí vay dài hạn cao hơn có thể thắt chặt các điều kiện tài chính trên toàn bộ nền kinh tế. Các khoản thế chấp đắt đỏ hơn có thể gây áp lực lên nhu cầu nhà ở. Chi phí tài trợ cao hơn cũng có thể gây sức ép lên doanh nghiệp và ngân sách chính phủ. Nếu các nhà đầu tư tin rằng một chiến thắng áp đảo của Đảng Cộng hòa sẽ dẫn đến nhiều hoạt động vay nợ hơn và kích thích tài khóa, lãi suất trái phiếu kỳ hạn dài có thể tăng thêm. Ban đầu, điều đó có thể hỗ trợ đồng đô la Mỹ và gây áp lực lên Vàng.

Nhưng cũng tồn tại khả năng thứ hai: Nếu lãi suất tăng vì các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về nợ chính phủ, tính bền vững tài khóa hoặc độ tin cậy của chính sách kinh tế Mỹ, đồng USD có thể không mạnh lên như kỳ vọng. Vàng có thể được hưởng lợi nếu các nhà đầu tư tìm đến nó như một kho lưu trữ giá trị hoặc một công cụ phòng hộ trước sự bất ổn tài chính rộng hơn.

Đây là câu hỏi cốt lõi mà các nhà giao dịch nên đặt ra: Liệu lãi suất cao hơn phản ánh niềm tin vào nền kinh tế Mỹ hay sự lo ngại ngày càng tăng về triển vọng tài khóa của Mỹ? Câu trả lời có thể quyết định liệu Vàng sẽ giảm hay chứng tỏ khả năng chống chịu bất ngờ.

Bức tranh kỹ thuật của Vàng: Gánh nặng chứng minh đang đặt lên phe đầu cơ giá lên

Biểu đồ hàng tuần của Vàng cho thấy đà phục hồi trung hạn vẫn chưa được xác nhận. Chỉ báo sức mạnh tương đối (RSI) nằm dưới mức trung tính 50. Điều này cho thấy động lượng vẫn yếu, dù thị trường không nhất thiết đang ở vùng quá bán. Quan trọng hơn, Vàng đang giao dịch dưới hai đường trung bình động hàng tuần quan trọng. Sự sắp xếp này đặt gánh nặng chứng minh lên phe đầu cơ giá lên.

Mức hỗ trợ chính đầu tiên nằm tại vùng tâm lý 4.000$. Một cuộc bầu cử căng thẳng, một chiến thắng áp đảo của Đảng Cộng hòa làm gia tăng kỳ vọng về mở rộng tài khóa, hoặc đồng USD mạnh hơn có thể tạo thêm áp lực, nhưng kịch bản giảm giá sẽ cần được xác nhận từ diễn biến giá. Việc phá vỡ xuống dưới 4.000$ sẽ là sự xấu đi đáng kể hơn trong bức tranh kỹ thuật. Khi đó, các nhà giao dịch sẽ nhắm tới Đường trung bình động giản đơn (SMA) 100 tuần gần 3.850$, tiếp theo là 3.800$.

Mặt khác, trong trường hợp Đảng Dân chủ thắng áp đảo, các nhà đầu tư sẽ kỳ vọng sự kiềm chế tài khóa nhiều hơn, lãi suất dài hạn thấp hơn và sự bất định giảm bớt quanh tính độc lập của Fed. Khi đó, kim loại màu vàng có thể cố gắng phục hồi. Vàng trước tiên cần lấy lại vùng 4.215$-4.250$. Đây là vùng hợp lưu của mức Fibonacci retracement 23,6% của đợt giảm từ 4.700$ và đường SMA 21 tuần. Phía trên đó, rào cản tiếp theo là vùng 4.400$, nơi mức kháng cự Fibonacci 50% và mức tâm lý giao nhau. Động thái duy trì trên vùng kháng cự sẽ cải thiện kịch bản phục hồi và mở ra cơ hội hướng tới vùng 4.460$, nơi mức cản Fibonacci 61,8% và Đường trung bình động giản đơn 50 tuần hội tụ. Mức kháng cự tiếp theo nằm tại 4.500$.

Việc giành lại các mức này sẽ cung cấp bằng chứng mạnh hơn rằng đà phục hồi đang có lực kéo. 

Nếu cuộc bầu cử tạo ra thế bế tắc chính trị và không bên nào có thể thay đổi đáng kể triển vọng tài khóa, Vàng có thể tiếp tục dao động trong biên độ giữa 3.850$ và 4.400$. Khi đó, các nhà đầu tư có thể chuyển sự chú ý trở lại lạm phát, lộ trình chính sách của Fed, giá năng lượng và tăng trưởng kinh tế.

Ngoài lá phiếu: ba rủi ro đối với các nhà giao dịch Vàng

Biểu đồ cho chúng ta các mức quan trọng: 4.000$ và 3.850$ ở phía dưới, và 4.400$ cùng 4.460$ ở phía trên. Tuy nhiên, các nhà giao dịch Vàng phải theo dõi ba rủi ro.

• Thứ nhất, Cục Dự trữ Liên bang. Nếu lạm phát vẫn ở mức cao và các nhà hoạch định chính sách phát tín hiệu thắt chặt hơn nữa, Vàng có thể gặp khó khăn ngay cả khi bất định liên quan đến bầu cử gia tăng.
• Thứ hai, các diễn biến địa chính trị. Một khả năng leo thang liên quan đến Iran là rủi ro tăng giá đối với đồng đô la Mỹ. Tùy thuộc vào tính chất của cú sốc, Vàng cũng có thể thu hút nhu cầu trú ẩn an toàn.
• Thứ ba, trần nợ công của Mỹ. Các cuộc đàm phán khó khăn vào năm 2027 có thể tạo ra biến động ở trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn và các thị trường tài chính rộng lớn hơn.

Những rủi ro này cho thấy vì sao việc cho rằng một kết quả bầu cử sẽ quyết định hướng đi của Vàng trong nhiều tháng là rất nguy hiểm. Thị trường phản ứng với toàn bộ hệ quả chính sách và kinh tế, chứ không chỉ với tiêu đề chính trị.

Kết luận

Cuộc bầu cử giữa kỳ của Mỹ có thể kích hoạt một đợt định giá lại lớn đối với đồng đô la Mỹ, lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ và Vàng, nhưng kết quả không phải là điều đã được định sẵn. Một chiến thắng áp đảo của Đảng Cộng hòa có thể làm gia tăng lo ngại về mở rộng tài khóa và gây áp lực lên Vàng nếu lãi suất và đồng đô la Mỹ tăng. Đảng Dân chủ giành thêm ghế có thể hạn chế các đạo luật mới và hỗ trợ Vàng nếu lãi suất hạ nhiệt. Quốc hội chia rẽ có thể khiến thị trường tập trung vào Cục Dự trữ Liên bang và triển vọng kinh tế rộng hơn.

Về mặt kỹ thuật, hãy theo dõi 4.000$ và 3.850$ ở phía giảm, và 4.400$ cùng 4.460$ ở phía tăng. Đừng giao dịch theo tiêu đề bầu cử. Hãy giao dịch theo phản ứng đã được xác nhận.

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)