ECB đang thay đổi lãnh đạo: Liệu chính sách tiền tệ có tiếp tục thay đổi?
| |Bản dịch đã được xác minhXem bài viết gốcNgân hàng Trung ương Châu Âu đang bước vào một giai đoạn chuyển đổi bất thường, với nhiều thay đổi trong ban lãnh đạo cấp cao. Cuộc thay đổi này diễn ra trong bối cảnh ECB phải cân bằng giữa các rủi ro lạm phát dai dẳng, tăng trưởng kinh tế mong manh và căng thẳng chính trị gia tăng trên khắp châu Âu. Liệu những bổ nhiệm này có làm thay đổi hướng đi của chính sách tiền tệ, hay thay vào đó củng cố sự liên tục?
Đầu tháng Sáu đã mang đến một số thay đổi trong Hội đồng Thống đốc ECB: sự ra đi của Luis de Guindos khỏi vị trí phó chủ tịch, với Boris Vujcic tiếp quản từ thứ Hai, trùng với việc François Villeroy de Galhau rời khỏi Banque de France, nơi Emmanuel Moulin chính thức nhậm chức vào thứ Ba. Christine Lagarde vẫn là Chủ tịch ECB hiện tại, nhưng những đồn đoán về việc bà có thể rời nhiệm sở sớm trước khi kết thúc nhiệm kỳ vào tháng 10 năm 2027 đã khơi dậy cuộc tranh luận về người kế nhiệm.
Boris Vujcic: Ứng viên duy trì sự liên tục với xu hướng diều hâu
Boris Vujcic đến với vị trí phó chủ tịch ECB với kinh nghiệm sâu rộng trong lĩnh vực ngân hàng trung ương. Là Thống đốc Ngân hàng Quốc gia Croatia từ năm 2012, ông đã giám sát việc Croatia gia nhập Khu vực đồng Euro vào năm 2023. Việc bổ nhiệm ông cũng mang tính biểu tượng, khi ông trở thành thành viên Ban điều hành đầu tiên đến từ một quốc gia gia nhập Liên minh châu Âu (EU) sau năm 2004.
Về chính sách, Vujcic thường được xem là một diều hâu ôn hòa. Ông liên tục nhấn mạnh sự ổn định giá cả và có vẻ do dự trong việc nới lỏng điều kiện tài chính quá nhanh khi lạm phát vẫn dễ bị tác động bởi các áp lực mới. Điều này không có nghĩa là ông sẽ tự động ủng hộ tăng lãi suất, mà là ông có khả năng ủng hộ một cách tiếp cận thận trọng, dần dần và hoàn toàn phụ thuộc vào dữ liệu.
Kết quả là, sự xuất hiện của ông không làm thay đổi căn bản sự cân bằng của ECB trong ngắn hạn. Tuy nhiên, điều này có thể làm giảm ảnh hưởng của các nhà hoạch định chính sách ôn hòa hơn nếu lạm phát tăng tốc trở lại do các cú sốc năng lượng hoặc địa chính trị.
Emmanuel Moulin: Chuyên môn kỹ thuật đi kèm với những lo ngại về tính độc lập
Việc bổ nhiệm Emmanuel Moulin tại Banque de France mang tính nhạy cảm chính trị hơn. Sự nghiệp của ông trải dài qua các vị trí cấp cao tại Bộ Tài chính Pháp, Văn phòng Thủ tướng và Phủ Tổng thống. Ông mang đến kiến thức sâu rộng về thị trường tài chính, các vấn đề châu Âu và các thể chế nhà nước, khiến ông trở thành ứng viên mạnh để đại diện cho Pháp trong Hội đồng Thống đốc ECB.
Tuy nhiên, chính nền tảng này cũng thu hút chỉ trích. Mối quan hệ gần gũi với Tổng thống Emmanuel Macron đã đặt ra câu hỏi về tính độc lập của Banque de France, đặc biệt khi François Villeroy de Galhau rời nhiệm sở trước khi kết thúc nhiệm kỳ. Trong lĩnh vực ngân hàng trung ương, tính độc lập không chỉ dựa vào các biện pháp pháp lý mà còn phụ thuộc vào nhận thức của công chúng
Hồ sơ chính sách tiền tệ của Moulin cũng ít rõ ràng hơn so với người tiền nhiệm. Villeroy de Galhau từng ủng hộ cái mà ông gọi là “chủ nghĩa thực dụng linh hoạt,” điều chỉnh các khuyến nghị chính sách theo điều kiện kinh tế thay đổi. Moulin có thể cuối cùng sẽ đi theo con đường tương tự, nhưng việc thiếu một quan điểm công khai rõ ràng về chính sách tiền tệ khiến các can thiệp ban đầu của ông trở nên đặc biệt quan trọng.
Lagarde và rủi ro của một cuộc kế nhiệm mang tính chính trị hóa
Tình hình của Christine Lagarde càng tăng thêm sự phức tạp. Theo một số báo cáo, bà có thể đang cân nhắc rời nhiệm sở trước khi kết thúc chính thức, có thể cho phép Tổng thống Pháp Emmanuel Macron và Thủ tướng Đức Friedrich Merz ảnh hưởng đến việc lựa chọn người kế nhiệm trước cuộc bầu cử tổng thống Pháp năm 2027.
ECB đã nhiều lần phủ nhận rằng bất kỳ quyết định nào đã được đưa ra, và chính Lagarde cũng khẳng định bà vẫn tập trung vào trách nhiệm của mình. Tuy nhiên, chỉ riêng sự tồn tại của những đồn đoán như vậy cũng đủ để chính trị hóa quá trình kế nhiệm. Việc bổ nhiệm sớm có thể được trình bày như một nỗ lực bảo vệ tổ chức khỏi khả năng chiến thắng của phe hoài nghi châu Âu tại Pháp. Nó cũng có thể bị chỉ trích là một cố gắng của các chính phủ hiện tại nhằm đảm bảo các vị trí then chốt trước một sự thay đổi chính trị lớn.
Rủi ro đối với ECB không chỉ là vấn đề thể chế. Nó liên quan đến uy tín. Sau khi vượt qua các cuộc khủng hoảng liên tiếp, bao gồm đại dịch, cuộc xâm lược Ukraine của Nga, sự tăng vọt lạm phát và căng thẳng thương mại toàn cầu, và hiện nay là hậu quả của chiến tranh ở Iran, ECB phải bảo vệ hình ảnh như một cơ quan độc lập tập trung vào ổn định giá cả thay vì các cân nhắc chính trị quốc gia.
ECB có khả năng trở nên thận trọng hơn là ôn hòa
Ở giai đoạn này, những thay đổi trong lãnh đạo không cho thấy xu hướng chính sách nới lỏng hơn. Vujcic nghiêng về sự thận trọng đối với lạm phát. Quan điểm của Moulin vẫn còn phần lớn chưa rõ, nhưng hồ sơ của ông như một nhà quản lý khủng hoảng và nhà hoạch định chính sách cấp cao châu Âu cho thấy sự liên tục thể chế hơn là một sự thay đổi lớn. Điểm ngoặt thực sự có thể đến với người kế nhiệm cuối cùng của Lagarde, nếu việc bổ nhiệm đó làm thay đổi sự cân bằng giữa các diều hâu và các nhà hoạch định chính sách ôn hòa trong ECB.
Hiện tại, ECB có khả năng duy trì cách tiếp cận thận trọng, tránh các cam kết mạnh mẽ về lộ trình tương lai của lãi suất. Trong tuần tới, hầu hết các nhà kinh tế dự đoán ngân hàng trung ương sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, lần tăng đầu tiên trong gần ba năm, khi lạm phát tăng lên 3,2% trong tháng 5, xa hơn mục tiêu 2%.
Thông điệp chủ đạo vẫn nên là sự phụ thuộc vào dữ liệu, với sự chú ý đặc biệt đến tiền lương, lạm phát cơ bản, giá năng lượng và các dấu hiệu suy yếu trong hoạt động kinh tế.
Nghịch lý của giai đoạn chuyển đổi này là nó nhằm bảo vệ sự ổn định trong ECB trong khi đồng thời khiến tổ chức phải đối mặt với các cáo buộc về chính trị hóa. Sự căng thẳng đó, giữa sự liên tục về tiền tệ và sự thay đổi chính trị, có thể trở thành một trong những chủ đề định hình châu Âu trong năm tới.
Câu hỏi thường gặp về ECB
Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) tại Frankfurt, Đức, là ngân hàng dự trữ của Khu vực đồng tiền chung châu Âu. ECB đặt ra lãi suất và quản lý chính sách tiền tệ cho khu vực. Nhiệm vụ chính của ECB là duy trì sự ổn định giá cả, nghĩa là giữ lạm phát ở mức khoảng 2%. Công cụ chính để đạt được mục tiêu này là tăng hoặc giảm lãi suất. Lãi suất tương đối cao thường sẽ dẫn đến đồng Euro mạnh hơn và ngược lại. Hội đồng quản lý ECB đưa ra quyết định về chính sách tiền tệ tại các cuộc họp được tổ chức tám lần một năm. Các quyết định được đưa ra bởi người đứng đầu các ngân hàng quốc gia Khu vực đồng tiền chung châu Âu và sáu thành viên thường trực, bao gồm Thống đốc ECB, Christine Lagarde.
Trong những tình huống cực đoan, Ngân hàng Trung ương Châu Âu có thể ban hành một công cụ chính sách gọi là Nới lỏng định lượng. Nới lỏng định lượng (QE) là quá trình ECB in Euro và sử dụng chúng để mua tài sản – thường là trái phiếu chính phủ hoặc trái phiếu doanh nghiệp – từ các ngân hàng và các tổ chức tài chính khác. QE thường dẫn đến đồng Euro yếu hơn. QE là biện pháp cuối cùng khi việc chỉ đơn giản là hạ lãi suất không có khả năng đạt được mục tiêu ổn định giá cả. ECB đã sử dụng biện pháp này trong cuộc Đại khủng hoảng tài chính năm 2009-2011, năm 2015 khi lạm phát vẫn ở mức thấp một cách ngoan cố, cũng như trong đại dịch covid.
Thắt chặt định lượng (QT) là ngược lại với Nới lỏng định lượng (QE). Nó được thực hiện sau QE khi nền kinh tế đang phục hồi và lạm phát bắt đầu tăng. Trong khi ở QE, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) mua trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp từ các tổ chức tài chính để cung cấp cho họ thanh khoản, thì ở QT, ECB ngừng mua thêm trái phiếu và ngừng tái đầu tư số tiền gốc đáo hạn vào các trái phiếu mà họ đang nắm giữ. Thường thì điều đó là tích cực (hoặc tăng giá) đối với đồng Euro.
Thông tin trên các trang này chứa các tuyên bố dự báo về tương lai và có các yếu tố rủi ro và sự không chắc chắn. Các thị trường và công cụ được mô tả trên trang này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không được coi là khuyến nghị mua hoặc bán các tài sản này dưới bất kỳ hình thức nào. Độc giả nên tự nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. FXStreet không đảm bảo rằng thông tin này không có nhầm lẫn, lỗi hoặc sai sót đáng kể. FXStreet cũng không đảm bảo rằng thông tin này là kịp thời. Việc đầu tư vào Thị trường mở tiềm ẩn rất nhiều rủi ro, kể cả việc mất tất cả hoặc một phần khoản đầu tư của bạn, cũng như sự đau đớn về mặt tinh thần. Bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm tất cả các rủi ro, tổn thất và chi phí liên quan đến đầu tư, bao gồm cả việc mất toàn bộ vốn gốc. Các quan điểm và ý kiến thể hiện trong bài viết này là của các tác giả và không nhất thiết phản ánh chính sách hoặc vị trí chính thức của FXStreet cũng như các nhà quảng cáo của FXStreet.