Dự báo hàng tuần đồng đô la Mỹ: Tin tưởng vào thị trường lao động

• Đô la Mỹ kết thúc tuần trong tâm trạng khá tích cực.
• Kết quả NFP vững chắc đã làm lu mờ sự bất ổn ổn định xung quanh Trung Đông.
• Thị trường hiện kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12.

Tuần đã qua

Một tuần khá hứa hẹn chứng kiến đồng Đô la Mỹ (USD) giao dịch với mức tăng gần như mỗi ngày, trong khi số liệu Bảng lương Phi nông nghiệp (NFP) xuất sắc được công bố vào thứ Sáu đã nâng Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) lên mức cao nhất trong hai tháng gần mốc tâm lý 100,00.

Thật vậy, cú nhảy sau NFP cũng đã đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ bật tăng, đưa các kỳ hạn lên mức cao nhiều ngày trên toàn bộ đường cong, khi những người tham gia thị trường giờ đây bắt đầu tính đến việc tăng lãi suất khoảng một phần tư điểm tại sự kiện của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào tháng 12.

Bây giờ, về địa chính trị. Hy vọng về một thỏa thuận Mỹ-Iran có thể cuối cùng mở lại Eo biển Hormuz và cùng với đó, dần dần bình thường hóa dòng vận chuyển toàn cầu đã bắt đầu giảm sút, và vẫn bị mắc kẹt trong sự bất ổn kéo dài không ngừng từ Nhà Trắng và chế độ Iran. Không có gì ngạc nhiên ở đây.

Về mặt dữ liệu, tuần này cực kỳ thành công: cả lĩnh vực sản xuất và dịch vụ, được đo lường bởi Viện Quản lý Cung ứng (ISM), đều vượt qua kỳ vọng trong tháng 5, trong khi thị trường lao động tỏa sáng sau các số liệu mạnh mẽ từ báo cáo ADP, số lượng việc làm mở JOLTs và NFP.

Đúng vậy, đặc thù Mỹ đã trở lại.

Cuộc tranh luận đang chuyển hướng: Lãi suất đã đủ hạn chế chưa?

Nếu có một chủ đề chung xuyên suốt loạt bài phát biểu của các quan chức Fed tuần này, đó là lạm phát vẫn là mối quan tâm trung tâm, ngay cả khi các nhà hoạch định chính sách thừa nhận rằng nền kinh tế vẫn duy trì sức mạnh đáng kể.

Thị trường lao động, mặc dù có dấu hiệu điều chỉnh, vẫn được nhìn nhận rộng rãi là đang ở trạng thái cân bằng. Một số quan chức chỉ ra điều kiện việc làm ổn định và không có sự suy giảm đáng kể trong xu hướng tuyển dụng, củng cố quan điểm rằng nền kinh tế Mỹ còn xa mới rơi vào suy thoái.

Chính sự kiên cường đó đang làm phức tạp cuộc chiến chống lạm phát.

Beth Hammack (Cleveland) lưu ý rằng lạm phát vẫn còn quá cao và tiếp tục đi theo hướng sai, mặc dù bà nhấn mạnh rằng kỳ vọng lạm phát chưa cho thấy dấu hiệu bị mất neo. Bà cũng nhấn mạnh sự kiên cường của các doanh nghiệp và hộ gia đình bất chấp thuế quan, căng thẳng địa chính trị và cuộc xung đột kéo dài ở Trung Đông.

Những diễn biến địa chính trị đó là chủ đề nổi bật trong các phát biểu của tuần. Các quan chức nhiều lần thừa nhận giá năng lượng cao hơn đang góp phần vào áp lực lạm phát, trong khi sự bất ổn xung quanh cuộc xung đột tiếp tục làm mờ triển vọng chính sách.

John Williams (New York) lập luận rằng lạm phát đã tăng "khá nhiều" trong những tháng gần đây, do sự kết hợp của chi phí năng lượng, thuế quan và nhu cầu ngày càng tăng liên quan đến trí tuệ nhân tạo. Dù vậy, Williams vẫn tương đối thoải mái với thiết lập chính sách hiện tại, mô tả lãi suất đang ở vị trí phù hợp và không báo hiệu sự cấp bách trong việc thay đổi theo bất kỳ hướng nào.

Không phải ai cũng tỏ ra thư giãn như vậy.

Lorie Logan (Dallas) cảnh báo rằng chính sách có thể không kiềm chế nền kinh tế nhiều như nhiều người nghĩ, chỉ ra lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ, điều kiện tài chính dễ dàng và hoạt động kinh tế kiên cường. Trong bối cảnh đó, bà gợi ý rằng chúng ta không thể loại trừ việc tăng lãi suất thêm vào cuối năm nay.

Jeffrey Schmid (Kansas City) đồng tình với quan điểm tương tự, nói rằng lạm phát vẫn là mối đe dọa lớn nhất đối với nền kinh tế. Ông công khai đề cập đến khả năng Fed có thể cuối cùng cần thắt chặt chính sách hơn nữa nếu áp lực giá không giảm, đồng thời nhấn mạnh tầm quan trọng của việc duy trì uy tín mục tiêu lạm phát 2%.

Tổng hợp lại, thông điệp từ các quan chức Fed không phải là hành động sắp xảy ra, nhưng cũng không phải là sự an tâm. Các nhà hoạch định chính sách tiếp tục nhìn thấy một nền kinh tế đang tăng trưởng, thị trường lao động vẫn khỏe mạnh và lạm phát vẫn dai dẳng khó giảm.

Kết luận: Fed vẫn có vẻ hài lòng khi đứng ngoài cuộc hiện tại, nhưng cuộc trò chuyện không còn tập trung vào việc cắt giảm lãi suất. Ngày càng nhiều, các quan chức đang tranh luận liệu chính sách đã đủ hạn chế chưa và liệu lạm phát có thể buộc họ phải làm nhiều hơn thay vì ít hơn.

Những nhà đầu cơ đang theo dõi sát sao, vẫn chưa bị thuyết phục

Theo dữ liệu mới nhất, các nhà đầu cơ phi thương mại đã chuyển sang vị thế mua ròng trên đồng Đô la Mỹ, tiếp tục xu hướng bắt đầu từ giữa tháng Ba và nhanh chóng đảo ngược sự sụt giảm của tuần trước. Thật vậy, vị thế mua ròng đầu cơ đã tăng 850 hợp đồng trong tuần kết thúc ngày 26 tháng 5, theo Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC).

Thêm vào đó, lãi suất mở đã tăng tuần thứ hai liên tiếp, đạt mức cao nhất kể từ đầu tháng 12 năm 2025 với gần 42,3 nghìn hợp đồng.

Hiện có xu hướng củng cố trong khoảng từ 97,50 đến 100,00. Nếu ý tưởng tăng lãi suất vào một thời điểm nào đó trong quý 4 bắt đầu thu hút sự chú ý nghiêm túc, cùng với các yếu tố cơ bản vẫn khỏe mạnh dai dẳng, phe đầu cơ giá lên USD có thể lấy lại niềm tin và bắt đầu nghiêng về vị thế mua ròng lớn hơn, từ đó củng cố lập luận cho đồng Đô la Mỹ cao hơn trong những tháng tới.

Áp lực giá đang trở lại không mong muốn

Như đã được dự đoán rộng rãi, lạm phát đã tăng đáng kể trong tháng 4

Lạm phát chỉ số giá tiêu dùng (CPI) toàn phần tăng tốc lên 3,8% hàng năm từ mức 3,3% trong tháng Ba, trong khi CPI cơ bản, loại bỏ chi phí thực phẩm và năng lượng, tăng lên 2,8% từ 2,6%.

Các số liệu mới nhất đặt ra một câu hỏi khó chịu cho các nhà hoạch định chính sách và nhà đầu tư: điều gì sẽ xảy ra nếu câu chuyện giảm phát đã chi phối phần đầu năm nay đang bắt đầu mất đà?

Một đợt tăng giá dầu mới sau khi Eo biển Hormuz tiếp tục bị đóng cửa đã thêm áp lực lạm phát mới vào tình hình. Đồng thời, các tác động chậm trễ của thuế quan Mỹ chỉ mới bắt đầu lan tỏa qua các chuỗi cung ứng và vào giá tiêu dùng.

Tổng hợp lại, đây chính là bối cảnh mà thị trường hy vọng tránh được: lạm phát chứng tỏ sự dai dẳng ngay khi nền kinh tế tiếp tục thể hiện sức bền đáng kinh ngạc.

Bài kiểm tra tiếp theo cho thị trường

Sự chú ý giờ đây chuyển sang báo cáo Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tuần tới.

Thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ để xem liệu dữ liệu có xác nhận thông điệp rằng lạm phát vẫn ở mức cao khó chịu so với mục tiêu 2% của Fed và có thể duy trì ở đó lâu hơn dự kiến trước đây hay không.

Bên cạnh dữ liệu, các nhà đầu tư sẽ tiếp tục theo dõi diễn biến ở Trung Đông, xu hướng giá dầu và tình hình quanh Eo biển Hormuz, tất cả đều ngày càng định hình kỳ vọng về chính sách tiền tệ.

Các phát ngôn viên của Fed đã bước vào giai đoạn im lặng trước cuộc họp ngày 17 tháng Sáu, nơi ngân hàng trung ương dự kiến sẽ giữ vững lập trường ổn định, làm tăng cược rằng lãi suất có thể duy trì ở mức cao lâu hơn nhiều so với dự kiến ban đầu.

Thị trường có đánh giá thấp Fed?

Phần lớn năm 2026, các nhà đầu tư hoạt động dưới giả định tương đối đơn giản: động thái quan trọng tiếp theo của Fed cuối cùng sẽ là hạ lãi suất.

Quan điểm đó ngày càng khó bảo vệ.

Lạm phát dai dẳng, hoạt động kinh tế bền bỉ, giá năng lượng cao hơn và sự gián đoạn chuỗi cung ứng tái diễn đều làm phức tạp con đường trở lại nới lỏng chính sách. Có lẽ quan trọng hơn, các quan chức Fed không còn hoàn toàn tin rằng lạm phát sẽ tiếp tục giảm mà không cần sự hỗ trợ thêm từ chính sách thắt chặt.

Tất cả những điều này không nhất thiết chỉ ra một đợt tăng lãi suất sắp xảy ra.

Tuy nhiên, nó cho thấy rào cản để cắt giảm lãi suất đã tăng lên đáng kể.

Đối với đồng Đô la Mỹ, điều đó rất quan trọng.

Lãi suất cao kéo dài hơn sẽ tiếp tục hỗ trợ lợi suất trái phiếu Kho bạc và củng cố đồng bạc xanh.

Nếu lạm phát duy trì ở mức cao và thị trường năng lượng tiếp tục đối mặt với gián đoạn liên quan đến xung đột Trung Đông, việc trở lại trên mức tâm lý 100,00 có thể trở thành kịch bản thực tế sớm hơn là muộn.

Chặng đường cuối cùng vẫn là khó khăn nhất

Nếu có một bài học từ những tháng gần đây, đó là việc hạ lạm phát từ mức rất cao thường dễ hơn so với việc loại bỏ những áp lực giá cuối cùng.

Hiện tại, đó có thể là nguồn hỗ trợ lớn nhất cho đồng Đô la.

Thị trường có thể đã đánh giá thấp mức độ khó khăn của giai đoạn cuối cùng trong cuộc chiến chống lạm phát.

Phân tích kỹ thuật

Trong biểu đồ hàng ngày, Chỉ số Đô la Mỹ giao dịch ở mức 100,02. Xu hướng ngắn hạn là tăng giá khi giá duy trì trên các đường trung bình động giản đơn 55 ngày, 100 ngày và 200 ngày tập trung quanh giữa vùng 98, củng cố bối cảnh tích cực sau khi lấy lại mức xử lý 99. Động lượng mạnh, với Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) ở mức 65, nghiêng về vùng quá mua, trong khi chỉ số Trung bình Hướng (ADX) khiêm tốn gần 21 cho thấy xu hướng tăng đang phát triển nhưng chưa quá mở rộng.

Ở phía trên, kháng cự ban đầu nằm tại 100,64, trước một ngưỡng cản quan trọng hơn ở 101,98. Ở phía dưới, hỗ trợ ngay lập tức xuất hiện tại 99,50, tiếp theo là SMA 55 ngày quanh 98,96 và SMA 200 ngày cùng 100 ngày lần lượt gần 98,62 và 98,56; dưới các mức này, các vùng đệm tiếp theo nằm ở 97,62 và sau đó là các mức hỗ trợ sâu hơn tại 95,56, 95,14 và 94,63.

(Phân tích kỹ thuật của bài viết này được thực hiện với sự trợ giúp của công cụ AI.)