• Vàng đã đạt nhiều mức cao kỷ lục mới trong suốt năm 2025.
• Những lo ngại về chiến tranh thương mại, bất ổn địa chính trị và nới lỏng tiền tệ ở các nền kinh tế lớn là những động lực chính thúc đẩy đà tăng của vàng.
• Nhu cầu từ ngân hàng trung ương, định giá đồng đô la Mỹ và đánh giá rủi ro tổng thể có thể ảnh hưởng đến hiệu suất của vàng trong năm 2026.

Vàng (XAU/USD) bắt đầu năm với xu hướng tăng giá và ghi nhận mức tăng ấn tượng trong quý đầu tiên. Sau giai đoạn điều chỉnh trong những tháng hè, kim loại quý này đã tăng mạnh trong quý thứ ba và đạt mức cao kỷ lục mọi thời đại là 4.381 đô la vào tháng 10. Mặc dù XAU/USD đã điều chỉnh giảm, nhưng người mua vẫn không chịu nhường lại thị trường khi bước vào mùa lễ hội.

Trong suốt năm 2025, vàng đã thiết lập hơn 50 đỉnh kỷ lục và tăng hơn 60%, trở thành một trong những mặt hàng có hiệu suất tốt nhất trong năm. Sự kết hợp của các yếu tố cơ bản đã thúc đẩy đà tăng không ngừng của kim loại quý này, cho phép các nhà đầu tư bỏ qua các điều kiện mua quá mức về mặt kỹ thuật. Đánh giá về mức tăng hàng năm của Vàng, “hiệu suất này được hỗ trợ bởi sự kết hợp của sự bất ổn địa chính trị và kinh tế gia tăng, đồng đô la Mỹ yếu hơn và đà tăng giá tích cực. Cả nhà đầu tư và ngân hàng trung ương đều đã tăng tỷ lệ phân bổ vào Vàng, tìm kiếm sự đa dạng hóa và ổn định”, Hội đồng Vàng Thế giới cho biết.

2026 được dự đoán sẽ là một năm thú vị đối với Vàng. Những thay đổi trong động lực kinh tế toàn cầu, bối cảnh địa chính trị luôn biến động, hoạt động của các tổ chức và các quyết định chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương lớn đều có thể đóng vai trò trong việc định giá kim loại quý này trong suốt năm.

Vàng trong năm 2025: Một năm đáng nhớ

Sau khi ghi nhận thua lỗ trong hai tháng liên tiếp vào cuối năm 2024, Vàng đã đảo chiều vào đầu năm 2025. Căng thẳng địa chính trị leo thang và sự bất ổn gia tăng về triển vọng kinh tế toàn cầu, do chính sách thương mại quyết liệt của chính quyền mới của Hoa Kỳ, đã làm sống lại nhu cầu trú ẩn an toàn. Kết quả là, XAU/USD đã tăng gần 20% trong quý đầu tiên, vượt trội hơn tất cả các chỉ số chứng khoán chính của Mỹ. Trước lễ nhậm chức ngày 20 tháng 1 của Tổng thống Mỹ mới đắc cử Donald Trump, sự kiện có khả năng gây ra một cuộc xung đột thương mại sâu sắc với các đối tác của Mỹ, thị trường đã có thái độ thận trọng. Với việc Trump ký sắc lệnh hành pháp vào ngày 1 tháng 2, áp thuế 25% đối với hàng hóa từ Mexico và Canada và thêm 10% đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc, cuộc chiến thương mại chính thức bắt đầu. Sau khi thuế 10% đối với hàng Trung Quốc có hiệu lực vào ngày 4 tháng 2, Bắc Kinh đã trả đũa bằng cách tăng thuế đối với hàng hóa của Mỹ. Trong khi đó, dự trữ vàng của nền kinh tế lớn thứ hai thế giới tiếp tục tăng trong tháng 2, càng hỗ trợ xu hướng tăng giá.

Đà tăng giá của vàng đã tăng mạnh trong tháng 3 khi cuộc chiến thương mại tiếp tục leo thang, với việc chính quyền Trump mở rộng và tăng thuế quan. Đồng thời, dữ liệu lạm phát thấp hơn dự kiến ​​từ Mỹ và việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thừa nhận nền kinh tế Mỹ đang có dấu hiệu chậm lại, mặc dù vẫn giữ nguyên lãi suất chính sách tiền tệ, đã giúp tỷ giá XAU/USD tăng cao hơn.

Việc chính quyền Trump đưa ra khung thuế quan có đi có lại vào đầu tháng 4 đánh dấu sự khởi đầu của quý thứ hai. Sự suy yếu trên diện rộng của đồng đô la Mỹ (USD), do dự đoán về chế độ thương mại quyết liệt ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế, kết hợp với bầu không khí thị trường ngại rủi ro, đã cho phép vàng ổn định trên mức 3.000 USD và ghi nhận mức tăng trong tháng thứ tư liên tiếp.

Vàng bước vào giai đoạn củng cố trong tháng 5 và trải qua mùa hè trong phạm vi tương đối hẹp, khi nỗi lo ngại về một cuộc xung đột thương mại leo thang giảm bớt sau khi Mỹ và Trung Quốc đồng ý giảm thuế quan và bước vào thời kỳ ngừng bắn 90 ngày. Tuy nhiên, kim loại quý này vẫn giữ vững vị thế, khi căng thẳng địa chính trị leo thang ở Trung Đông – với việc Israel tấn công các mục tiêu liên quan đến Iran – duy trì nhu cầu trú ẩn an toàn.

Vào đầu mùa thu, vàng lấy lại đà tăng và khởi động giai đoạn tăng tiếp theo. Tình hình xấu đi của thị trường lao động Mỹ, cùng với kỳ vọng giảm dần về chế độ thương mại của Mỹ góp phần vào lạm phát dai dẳng, đã dẫn đến việc thị trường định giá triển vọng chính sách nới lỏng của Fed. Kết quả là, đồng USD tiếp tục chịu áp lực, mở đường cho tỷ giá XAU/USD tăng cao. Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) báo cáo vào ngày 9 tháng 9 rằng ước tính sơ bộ về việc sửa đổi chuẩn mực quốc gia Thống kê Việc làm Hiện tại (CES) cho thấy tổng số việc làm phi nông nghiệp trong tháng 3 năm 2025 là 911.000, thấp hơn 0,6% so với báo cáo ban đầu.

Sau khi tăng gần 12% trong tháng 9, vàng tiếp tục đà tăng và đạt mức cao kỷ lục mới là 4.381 đô la vào cuối tháng 10. Việc chính phủ liên bang Mỹ đóng cửa vào đầu tháng 10 do bế tắc ngân sách đã tạo thêm một lớp bất ổn cho triển vọng kinh tế và động lực thị trường lao động của Mỹ, tạo thêm động lực cho giá vàng trong quý cuối năm. 

Vàng trong năm 2026: Một sự điều chỉnh sâu dường như không có khả năng xảy ra

Tình trạng của nền kinh tế toàn cầu, sự khác biệt tiềm tàng trong chính sách tiền tệ giữa các ngân hàng trung ương của các nền kinh tế lớn và bối cảnh địa chính trị có khả năng sẽ tiếp tục chi phối hiệu suất của vàng trong năm 2026.

Kịch bản cơ sở/trung lập

Kịch bản khả thi nhất cho giá vàng trong năm 2026 là diễn biến đi ngang, kèm theo mức tăng vừa phải.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) được dự đoán rộng rãi sẽ duy trì chính sách nới lỏng trong năm tới để hỗ trợ thị trường lao động và nền kinh tế nói chung. Tuy nhiên, Fed có khả năng sẽ tránh cắt giảm lãi suất mạnh trừ khi lạm phát giảm đáng kể xuống mức trước đại dịch. Tuy nhiên, trong trường hợp các ngân hàng trung ương lớn khác, chẳng hạn như Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) và Ngân hàng Anh (BoE), áp dụng lập trường trung lập/diều hâu như dự kiến, đồng USD có khả năng vẫn yếu cùng với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm. Mặc dù điều này có thể hỗ trợ tỷ giá XAU/USD, nhưng đà tăng có thể bị hạn chế, với đồng Euro (EUR) và/hoặc Bảng Anh (GBP) thu hút dòng vốn chảy ra khỏi vàng.

Một yếu tố hỗ trợ khác cho giá vàng trong kịch bản cơ sở có thể là sự quan tâm liên tục từ các tổ chức. Mặc dù khó dự đoán loại phân bổ dự trữ nào mà các ngân hàng trung ương dự định cho năm 2026, nhưng xu hướng hiện tại cho thấy Trung Quốc và các nền kinh tế mới nổi có khả năng vẫn là những người mua ròng vàng.

Căng thẳng địa chính trị có khả năng kéo dài mà không leo thang đáng kể, giúp vàng giữ vững vị thế nhưng đồng thời kiềm chế nhu cầu trú ẩn an toàn. Quan hệ thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc có thể vẫn ổn định, ngay cả khi Tổng thống Mỹ Trump thỉnh thoảng có những lời chỉ trích. Mặc dù hòa bình lâu dài ở Trung Đông khó có thể xảy ra, nhưng hiện vẫn chưa có dấu hiệu nào cho thấy xung đột đang leo thang. Cuối cùng, các nhà đầu tư có thể bỏ qua những diễn biến trong cuộc chiến Nga-Ukraine, miễn là không có thỏa thuận hòa bình hoặc hành động quân sự leo thang từ cả hai phía.

“Mặc dù giá vàng hiện tại nhìn chung phản ánh sự đồng thuận kinh tế vĩ mô hiện hành và cho thấy hiệu suất trong phạm vi hẹp, nhưng phân tích của chúng tôi chỉ ra rằng các yếu tố tăng trưởng chậm hơn, chính sách nới lỏng và rủi ro địa chính trị dai dẳng có nhiều khả năng hỗ trợ vàng hơn là làm suy yếu nó”, Hội đồng Vàng Thế giới cho biết về hiệu suất tiềm năng của kim loại quý này trong năm 2026.

Kịch bản tăng giá

Kịch bản tăng giá cho Vàng bao gồm việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nới lỏng chính sách mạnh mẽ, sự bất ổn gia tăng xung quanh nền kinh tế toàn cầu và căng thẳng địa chính trị leo thang.

Thị trường lao động Mỹ xấu đi, nền kinh tế giảm tốc mạnh hơn và lạm phát tương đối ổn định có thể buộc ngân hàng trung ương Mỹ phải lựa chọn cắt giảm lãi suất mạnh vào năm tới. Sự sụt giảm mạnh lợi suất trái phiếu có thể gây áp lực lớn lên đồng USD và mở ra cơ hội tăng giá mạnh mẽ cho XAU/USD. Nền kinh tế Mỹ đang gặp khó khăn cũng có thể ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế toàn cầu, làm tăng thêm vị thế của Vàng như một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống.

Hơn nữa, Vàng có thể tiếp tục xu hướng tăng nếu quan hệ Mỹ-Trung xấu đi, xung đột ở Trung Đông leo thang trở lại và chiến tranh Nga-Ukraine gia tăng.

Daan Struyven, đồng trưởng bộ phận nghiên cứu hàng hóa toàn cầu tại Goldman Sachs, nói với Bloomberg rằng ông tin Vàng có thể đạt 4.900 USD vào cuối năm 2026, viện dẫn việc các ngân hàng trung ương tăng cường mua vào và việc Fed nới lỏng chính sách là những động lực chính. Tương tự, Ngân hàng Bank of America đã nâng dự báo giá vàng lên 5.000 USD vào năm 2026, với mức trung bình là 4.400 USD. "Khung chính sách không chính thống của Nhà Trắng sẽ tiếp tục hỗ trợ vàng trong bối cảnh thâm hụt ngân sách, nợ gia tăng, ý định giảm thâm hụt tài khoản vãng lai/dòng vốn chảy vào, cùng với việc thúc đẩy cắt giảm lãi suất khi lạm phát ở mức khoảng 3%", ngân hàng giải thích, theo Reuters đưa tin

Kịch bản giảm giá

Trong kịch bản cuối cùng này, và ít có khả năng xảy ra nhất, vàng có thể chịu tổn thất lớn vào năm tới.

Nếu nền kinh tế Mỹ hoạt động tốt hơn nhiều so với dự kiến ​​và thị trường lao động phục hồi nhanh hơn nhiều so với điều kiện hiện tại, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể chuyển sang chế độ chờ đợi và quan sát, cho phép đồng USD phục hồi và khiến tỷ giá XAU/USD giảm. Trong trường hợp lạm phát ở Mỹ bắt đầu tăng trở lại trong khi nền kinh tế vẫn mạnh mẽ, việc quay trở lại chính sách nới lỏng của ngân hàng trung ương Mỹ có thể bị trì hoãn hơn nữa.

Một bối cảnh địa chính trị tốt hơn đáng kể cũng có thể khiến các nhà đầu tư chuyển hướng khỏi vàng. Việc giảm căng thẳng kéo dài ở Trung Đông và một thỏa thuận hòa bình giữa Nga và Ukraine, kết hợp với sự phục hồi của nền kinh tế toàn cầu, có thể khiến các tài sản nhạy cảm với rủi ro trở nên hấp dẫn hơn và khiến kim loại quý khó chiếm được vị trí lớn trong danh mục đầu tư của các nhà đầu tư.

Phân tích Kỹ thuật Vàng 2026: Xu hướng tăng vẫn còn, điều kiện quá mua gợi ý sự thận trọng

Biểu đồ hàng tuần của XAU/USD cho thấy xu hướng tăng vẫn còn nguyên vẹn, nhưng điều kiện quá mua cho thấy có thể có một đợt điều chỉnh giảm trước khi xu hướng tăng tiếp tục.

Giá vàng giữ vững trên giới hạn trên của kênh hồi quy tăng dần kéo dài 14 tháng và chỉ báo Sức mạnh Tương đối (RSI) nằm trên mức 70.

Về phía giảm, mức hỗ trợ quan trọng đầu tiên có thể được nhìn thấy ở mức 3.900 đô la, nơi điểm giữa của kênh tăng dần và đường trung bình động đơn giản (SMA) 20 tuần trùng nhau. Nếu giá vàng giảm xuống dưới vùng này và xác nhận nó là mức kháng cự, thì mức 3.575 đô la (giới hạn dưới của kênh tăng) có thể được xem là mức hỗ trợ tiếp theo trước vùng 3.460-3.435 đô la (mức tĩnh, đường SMA 50 tuần). Nếu giá vàng ổn định dưới kênh tăng, các nhà đầu tư kỹ thuật có thể thể hiện sự quan tâm và mở ra cánh cửa cho sự giảm giá kéo dài xuống mức hỗ trợ tĩnh tiếp theo ở mức 3.200 đô la trước khi xuống mức 3.000 đô la (mức tâm lý).

Nhìn về phía bắc, mức cao kỷ lục được thiết lập ở mức 4.381 đô la có thể được xem là mức kháng cự tạm thời. Nếu giá vàng vượt qua được mức đó, đồng thời tránh được tình trạng quá mua, đà tăng giá có thể tăng tốc và mở đường cho sự tăng giá hướng tới rào cản tâm lý ở mức 5.000 đô la.

Kết luận cuối cùng

Năm 2025 là một trong những năm có hiệu suất hàng năm mạnh mẽ nhất của vàng kể từ cuối những năm 1970, khi kim loại quý này lấy lại vị thế là tài sản trú ẩn an toàn được ưa chuộng. Mặc dù có khả năng vàng sẽ thiết lập kỷ lục mới vào năm 2026, nhưng việc lặp lại hiệu suất tương tự như năm 2025 có thể khó xảy ra. Bối cảnh địa chính trị và tác động của các bước đi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) lên định giá đồng USD có khả năng vẫn là những yếu tố chính chi phối diễn biến của tỷ giá XAU/USD.