Đồng CAD vẫn đứng ngoài cuộc chiến thương mại cho đến khi ô tô bị cuốn vào đó

Bia, rượu vang, rượu mạnh, whey, mật mía và xe máy trên 800cc của Canada đã bị cấm vào Mỹ kể từ thứ Ba, và USD/CAD hầu như không biến động trong ngày lệnh cấm có hiệu lực. Đồng CAD đã ngừng phản ứng với đợt này của cuộc chiến thương mại vì cho đến nay mọi mức thuế và lệnh cấm của Mỹ đều bỏ qua những mặt hàng chiếm phần lớn doanh số bán của Canada sang Mỹ. Mối đe dọa duy nhất có thể chạm tới những mặt hàng đó là mức thuế 50% đối với mọi ô tô, xe tải và phụ tùng ô tô của Canada từ ngày 1 tháng 1, và cho đến nay nó mới chỉ tồn tại dưới dạng một bài đăng trên mạng xã hội.

Phần lớn hàng hóa đủ điều kiện theo Hiệp định Canada-Hoa Kỳ-Mexico (CUSMA) vẫn qua biên giới miễn thuế, nằm ngoài danh sách thuế 50% bao phủ khoảng 5% lượng hàng Canada xuất sang phía nam. Những doanh số đó mang về phần lớn số đô la Mỹ mà các nhà xuất khẩu Canada chuyển đổi sang đồng CAD, và một mức thuế ô tô chạm tới các bộ phận đủ điều kiện CUSMA sẽ là biện pháp đầu tiên của Mỹ tác động đến chúng.

Các lệnh cấm áp dụng cho những mặt hàng vốn đã chịu thuế 50%

Các lệnh cấm được cộng thêm lên mức thuế 50% có hiệu lực từ ngày 22 tháng 8 theo Mục 338 của Đạo luật Thuế quan năm 1930, một đạo luật thời Đại suy thoái vốn chưa từng được sử dụng để áp thuế cho đến tháng 7. Mức thuế này bao phủ 27,6 tỷ đô la hàng hóa Canada và áp dụng bất kể chúng có đủ điều kiện theo CUSMA hay không. Năng lượng, kali, cá và khoáng sản quan trọng được loại trừ, giúp danh sách này tránh xa phần lớn thu nhập tính bằng USD của Canada. Kể từ ngày 15 tháng 9, phần lớn hàng hóa trong danh sách đồng thời cũng thuộc các mức thuế an ninh quốc gia riêng của Mỹ đối với thép, nhôm và ô tô phải chịu cả hai, lên tới 100% đối với một số mặt hàng.

Phần của danh sách được viết để đáp trả mức thuế 25% của Canada đối với ô tô Mỹ đã được soạn thảo vào tháng 7 mà không đưa ô tô Canada vào, vì chúng đã nằm dưới các mức thuế an ninh quốc gia đó. Vì vậy, thay vào đó nó đánh thuế đồ nội thất và gậy khúc côn cầu, và có hiệu lực từ thứ Ba đã cấm xe máy trên 800cc. Theo thống kê của Associated Press, đồ uống bị cấm, sản phẩm phụ từ sữa, mật mía và xe máy chỉ có giá trị chưa tới một phần hai mươi của lượng hàng vốn đã chịu thuế 50%, khiến lệnh cấm này chỉ tương đương khoảng 5% của 5%. Các nhà kinh tế thương mại đã gọi bước đi từ mức thuế 50% sang một lệnh cấm mang tính biểu tượng nhiều hơn là thực chất, vì mức thuế đã gây ra phần lớn thiệt hại, và USD/CAD không biến động vì điều đó.

Một cuối tuần đã làm USD/CAD biến động, và hai tuần đã xóa sạch tác động đó

Lệnh thuế đầu tiên của Mỹ trong tranh chấp này, được ký vào tháng 2 năm 2025, đã đẩy USD/CAD tăng vọt gần 1,4800. Cuối tuần ngày 21 tháng 8 đã khiến cặp tiền này tăng hơn nửa phần trăm. Các cuộc đàm phán đổ vỡ vào tối thứ Sáu hôm đó, mức thuế 50% có hiệu lực vào thứ Bảy, và đến thứ Hai, ngày 24 tháng 8, Tổng thống Trump đã đăng mối đe dọa ngày 1 tháng 1 đối với ô tô, xe tải, phụ tùng và thép của Canada. Đến ngày 8 tháng 9, cặp tiền đã quay trở lại gần mức trước khi các cuộc đàm phán đổ vỡ, vì vậy một cuộc đàm phán thất bại, một mức thuế 50% mới và một mối đe dọa đối với ngành ô tô Canada đã khiến đồng CAD mất hai tuần.

USD/CAD cũng không tăng vọt khi các lệnh cấm được công bố vào ngày 8 tháng 9. Đà tăng kể từ đó diễn ra từng phiên nhỏ một và được thúc đẩy bởi các sự kiện ngoài hồ sơ thương mại. Động lượng đã tăng trước khi các lệnh cấm được công bố: Chỉ báo sức mạnh tương đối ngẫu nhiên hàng ngày (Stoch RSI), thước đo từ 0-100 về mức độ mạnh của một đợt biến động, đã tăng trong hai tuần tính đến ngày 8 tháng 9. Điều đó khiến USD/CAD ở ngay dưới 1,4200, với mức cao năm 2026 gần 1,4250 là ngưỡng tiếp theo phía trên.

Chi phí thể hiện ở tăng trưởng và xuất khẩu, chứ không phải ở giá

Ngân hàng trung ương Canada (BoC) đã đưa ra các con số về thiệt hại. Thống đốc BoC Tiff Macklem cho biết tại Halifax vào ngày 21 tháng 9 rằng các sản phẩm bị ảnh hưởng bởi các mức thuế mới nhất của Mỹ chiếm khoảng 5% hàng xuất khẩu của Canada sang Mỹ và ông không kỳ vọng tác động trực tiếp lớn, với các chương trình hỗ trợ của liên bang bù đắp một phần thiệt hại. Chi phí lớn hơn mà ông mô tả nằm ở sự bất định: các ngành bị ảnh hưởng chịu tác động nặng nề, tính khó đoán có thể làm trì hoãn đầu tư và tuyển dụng của doanh nghiệp, và nếu các mức thuế mới tiếp tục duy trì, tăng trưởng trong quý 4 có thể giảm còn khoảng một nửa, xuống dưới 1%. Điều đó tác động đến USD/CAD thông qua đầu tư, vì một nhà máy mà một công ty nước ngoài quyết định không xây ở Canada là số tiền sẽ không bao giờ được đổi sang đồng CAD.

Canada bán cho Mỹ nhiều hơn số hàng mua từ Mỹ, và thặng dư đó là đô la Mỹ mà các nhà xuất khẩu chuyển đổi sang đồng CAD. Trong tháng 7, xuất khẩu sang Mỹ giảm 6,6%, mức giảm hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2025, và thặng dư với Mỹ thu hẹp còn 5,9 tỷ đô la từ 10,3 tỷ đô la trong tháng 6, mức thấp nhất kể từ tháng 2. Thặng dư nhỏ hơn đồng nghĩa với ít đô la Mỹ hơn quay về để bán lấy đồng CAD, đó là cách cuộc chiến thương mại tác động đến đồng tiền mà không làm nó biến động trong bất kỳ ngày nào cụ thể.

Các biện pháp thuế quan trả đũa của Canada đi theo hướng ngược lại. Kể từ ngày 8 tháng 9, Canada đã áp mức 15%, 25% hoặc 50% lên khoảng 700 sản phẩm của Mỹ trị giá 27,6 tỷ USD, được áp theo nguyên tắc đô la đổi đô la tương ứng với mức thuế của Mỹ. Mỗi sản phẩm của Mỹ mà người Canada ngừng mua là một đồng đô la Mỹ mà họ không còn cần đồng Loonie để mua nữa. Số liệu tháng 8, công bố vào ngày 6 tháng 10, sẽ bao gồm bất kỳ hàng xuất khẩu nào được các nhà xuất khẩu gấp rút đưa qua biên giới trước ngày 22 tháng 8, vì vậy tháng đầy đủ đầu tiên dưới mức thuế của cả hai bên là tháng 9, và Cơ quan Thống kê Canada sẽ công bố vào ngày 4 tháng 11.

Ô tô là rủi ro chưa được phản ánh vào giá

Mối đe dọa ngày 1 tháng 1 là một biện pháp thuộc loại khác. Mỹ áp thuế 25% lên phần giá trị không phải của Mỹ trong một chiếc xe Canada đủ điều kiện theo CUSMA, và các bộ phận đủ điều kiện được qua biên giới miễn thuế. Bài đăng đó sẽ nâng thuế đối với toàn bộ ô tô, xe tải và phụ tùng của Canada lên 50% và được cho là sẽ chấm dứt chế độ miễn thuế đối với các bộ phận đủ điều kiện. Đối với đồng Loonie, đó là sự khác biệt giữa việc đánh thuế lên những hàng hóa vốn đã phải chịu thuế và đánh thuế lên những hàng hóa trước đó chưa phải chịu thuế.

Ô tô là một trong những mặt hàng xuất khẩu lớn nhất của Canada sang Mỹ, và các bộ phận có thể qua biên giới nhiều lần trước khi một chiếc xe được hoàn thiện. Bài đăng bao trùm tất cả ô tô, xe tải và phụ tùng, và chưa có tài liệu nào được công bố để nói rõ những gì bị loại trừ: không có tuyên bố chính thức, không có danh sách miễn trừ và không có phương pháp để xác định số tiền phải nộp.

Chưa có cuộc đàm phán nào được lên lịch trước ngày 1 tháng 1

Bản thông tin ngày 8 tháng 9 của Nhà Trắng nêu tên Trung Quốc và Canada là hai quốc gia đã trả đũa thay vì đàm phán. Chuyến thăm cấp nhà nước kéo dài ba ngày của Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình tới Washington kết thúc vào ngày 25 tháng 9 với lệnh đình chiến thương mại của Trung Quốc được gia hạn đến ngày 10 tháng 1. Lệnh đình chiến này hiện kéo dài thêm chín ngày sau thời điểm được ấn định cho thuế ô tô của Canada.

Canada không có cuộc họp nào như vậy trong lịch trình. Đại diện Thương mại Mỹ Jamieson Greer cho biết Tổng thống Trump hài lòng với việc tạm dừng đàm phán và không thấy cấp bách phải quay lại. Bộ trưởng Thương mại Canada-Mỹ Dominic LeBlanc cho biết Canada sẵn sàng đàm phán nhưng không chờ một cuộc gọi, vì vậy hai bên ít nhất cũng đồng ý về một điều. Thủ tướng Mark Carney nói Canada không có kế hoạch leo thang, điều đó khiến ngày rủi ro thuế quan của đồng Loonie không có gì được lên lịch trước đó.

Ngã rẽ nằm ở một tài liệu mà chưa ai công bố

Rủi ro thuế quan của đồng Loonie từ nay đến ngày 1 tháng 1 phụ thuộc vào một tài liệu duy nhất. Một sắc lệnh chấm dứt chế độ miễn thuế đối với các bộ phận ô tô Canada đủ điều kiện sẽ là biện pháp đầu tiên của Mỹ đánh thuế lên thương mại CUSMA ngoài danh sách 5%, và phản ứng vào cuối tuần của tháng 8 là biến động nhỏ nhất cần tính đến. Từ mức ngay dưới 1,4200, một phản ứng lặp lại như vậy là đủ để đưa USD/CAD vượt qua mức cao của năm 2026.

Nếu các cuộc đàm phán được nối lại và thời hạn tháng 1 trôi qua, thì không còn nhiều yếu tố để đồng Loonie phục hồi về giá, vì động thái thuế quan duy nhất trong USD/CAD đã bị rút lại trong vòng hai tuần và các lệnh cấm không tạo ra tác động nào. Nếu không xảy ra điều nào trong hai khả năng đó, chi phí sẽ tiếp tục xuất hiện trong tài khoản thương mại thay vì trong USD/CAD, bắt đầu với số liệu tháng 8 vào ngày 6 tháng 10. Có khả năng thời điểm ngày 1 tháng 1 sẽ diễn biến như ngày 19 tháng 8, khi bị lùi ba ngày với lời hứa về tiến triển rồi cuối cùng vẫn đến