Cơn mê của Bạc ở mức 60$ là một lò xo bị nén. Đây là lý do vì sao nó có thể bứt phá khi một động lực chuyển hướng

Bạc (XAG/USD) đang mắc kẹt quanh mức 60$, ổn định ở vùng thấp hơn của biên độ hàng năm. Kim loại quý này phớt lờ nhu cầu rộng khắp đối với đồng Đô la Mỹ (USD) và hầu như không phản ứng với những biến động trong đặt cược về động thái lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hay các tiêu đề liên quan đến chiến tranh ở Trung Đông. Trên thực tế, bạc vẫn ổn định ngay cả khi lợi suất trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ (Mỹ) tăng mạnh, với trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm hiện đang ở mức trên 5,3%, cao nhất trong nhiều thập kỷ.

Không có chất xúc tác tăng giá, cũng không có chất xúc tác giảm giá.

Điều gì đang giữ bạc đứng yên?

Nhiều yếu tố đang cùng lúc tác động đến giá bạc. Rõ ràng nhất là lạm phát bắt nguồn từ giá năng lượng tăng vọt trong bối cảnh chiến tranh ở Trung Đông. Tuy nhiên, giá Dầu thô đã ổn định bất chấp căng thẳng kéo dài, và thực tế là dòng chảy Dầu qua eo biển Hormuz đã trở lại. Có thể chưa hoàn toàn mạnh mẽ và chưa như trước chiến tranh, nhưng vẫn ở mức mang lại sự nhẹ nhõm.

Một yếu tố khác là hệ quả của yếu tố đầu tiên: lạm phát đã buộc các ngân hàng trung ương toàn cầu phải thay đổi lộ trình chính sách tiền tệ. Phần lớn các ngân hàng trung ương lớn từng hướng tới cắt giảm lãi suất khi cú sốc lạm phát hậu đại dịch dường như đã được kiểm soát. Khi đó, các nhà hoạch định chính sách buộc phải quay lại lộ trình thắt chặt.

Không có gì ngạc nhiên, Fed gần như là bên phản ứng cuối cùng. Nhưng điều đó hoàn toàn không phải là dấu hiệu của sự yếu kém.

Phần lớn các ngân hàng trung ương đã hành động sớm, trong khi các nhà hoạch định chính sách vẫn còn tiếc nuối vì phản ứng quá muộn, quá chậm trước cú sốc năm 2020. Đúng là cựu Thống đốc Fed Jerome Powell có thể đã hơi quá thận trọng, nhưng mọi thứ đều dựa trên dữ liệu kinh tế vĩ mô và hoàn toàn chính xác. Việc các quyết định của ông có làm hài lòng Washington hay không không phải là mối quan tâm của Fed.

Nhiệm kỳ của Powell kết thúc, và một cảnh sát trưởng mới đã đến thị trấn: Kevin Warsh không phải là người đứng đầu ngân hàng trung ương quyền lực nhất thế giới. Warsh cam kết sẽ bám sát dữ liệu, nhưng ông thiên về chính trị hơn là kinh tế học. Việc dẫn dắt Fed tăng lãi suất lần đầu tiên sau ba năm không phải là điều ông dự định khi Tổng thống Donald Trump đề cử ông vào cuối năm 2025. Nhưng giờ ông đang ở đây và làm tốt nhất có thể với những gì mình có.

Những người tham gia thị trường hoan nghênh tin tức rằng lạm phát của Mỹ trong tháng 8 thấp hơn dự kiến và dữ liệu tháng 7 đã được điều chỉnh giảm. Đúng là lạm phát vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed, nhưng đã giảm so với mức đỉnh 4% được ghi nhận hồi đầu năm nay. Những lo ngại rằng lạm phát đang nóng hơn đã giảm bớt.

Ngoài ra, những số liệu yếu hơn dự kiến này hạn chế kịch bản giảm giá đối với bạc khi dữ liệu làm giảm đặt cược vào việc Fed tăng lãi suất vào tháng 10, giúp duy trì trạng thái gần như bất động của kim loại sáng này.

Vậy điều gì sẽ cần để bạc sống lại?

 Chà, thị trường phản ứng với các cú sốc, dù là tích cực hay tiêu cực. Điều bất ngờ hiện là thứ mà giới đầu cơ đang chờ đợi để đưa ra các vị thế mạnh hơn theo hướng này hay hướng khác. Và như đã nói, động lực chính là Trung Đông.

Một kịch bản gây sốc sẽ là việc Mỹ hoàn toàn rút khỏi khu vực như thể chưa từng có chuyện gì xảy ra, một kết cục khá khó xảy ra. Ít gây sốc hơn sẽ là việc giao tranh bùng phát trở lại trong khu vực và hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz bị gián đoạn.

Trong trường hợp đầu tiên, những người tham gia thị trường ban đầu sẽ đặt cược rằng các ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên lập trường, nhưng theo thời gian, kỳ vọng cắt giảm lãi suất sẽ gia tăng. USD có thể trở thành bên thua lỗ lớn nhất trong kịch bản như vậy. Bất ổn tái diễn ở Vịnh Ba Tư sẽ thúc đẩy tâm lý ngại rủi ro cùng với suy đoán về lãi suất Fed cao hơn, một kịch bản sẽ giữ USD ở phía thắng thế, nhưng kim loại vẫn trong trạng thái gần như bất động.