Cơn gió thay đổi thổi vào Fed, và không ủng hộ Warsh

FOMC đã công bố biên bản cuộc họp chính sách tiền tệ gần đây nhất của Cục Dự trữ Liên bang, và tài liệu này đã làm sáng tỏ những gì Kevin Warsh sẽ phải đối mặt với tư cách là Chủ tịch tiếp theo. Spoiler: không dễ dàng để ông làm hài lòng mục tiêu của Trump về việc có lãi suất thấp hơn.

Tài liệu cho thấy các nhà hoạch định chính sách đã đồng ý duy trì lãi suất chuẩn dao động giữa 3,50% và 3,75%. Nhưng càng đọc sâu vào tài liệu, bạn càng có thể hiểu những gì có thể xảy ra tiếp theo. Dường như, trong số các nhà hoạch định chính sách, cục diện đang dần thay đổi.

Biên bản mới nhất cho thấy điều gì?

Điều rõ ràng là Ủy ban vẫn còn chia rẽ: Trong khi một số quan chức cho biết việc cắt giảm thêm sẽ "có thể là phù hợp" nếu lạm phát tiếp tục giảm, một số khác lại ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất "trong một thời gian".

Nhưng có một điều thêm nữa: Các thành viên đã lưu ý rằng "một mô tả hai chiều về con đường chính sách có thể được ủng hộ," điều này mở ra cơ hội cho việc tăng lãi suất. Thậm chí hơn nữa, một số thành viên đã lập luận trực tiếp ủng hộ việc xem xét tăng lãi suất trong bối cảnh lạm phát gia tăng. Và, không, việc tăng lãi suất không nằm trong kế hoạch, ít nhất là với mức lạm phát hiện tại.

Nhưng không chỉ có cánh cửa mở cho việc tăng lãi suất, mà các quan chức cũng rõ ràng chỉ ra rằng họ vẫn phụ thuộc vào dữ liệu, điều mà Kevin Warsh muốn loại bỏ khi quyết định chính sách tiền tệ.

Các cắt giảm lãi suất mà Trump mong muốn vẫn còn xa

Trong vài tháng qua, và thậm chí trước khi Tổng thống Mỹ Donald Trump đề cử ông, Warsh đã ủng hộ "chuyển trọng tâm từ dữ liệu vĩ mô", mà ông tin rằng bị ảnh hưởng bởi các yếu tố tạm thời không nên được đưa vào, sang các "yếu tố cấu trúc" lâu dài hơn. Biên bản FOMC cho thấy ông sẽ phải đối mặt với những trở ngại đáng kể trong việc thực hiện ý tưởng này.

Chưa kể, toàn bộ ý tưởng về việc có Warsh làm người đứng đầu Fed xuất phát từ mong muốn của Tổng thống Trump về việc có lãi suất thấp hơn nhiều. Và hãy xem, các nhà hoạch định chính sách đã mở cửa cho việc tăng lãi suất.

Tài liệu cũng cho thấy phần lớn các thành viên bỏ phiếu đã thừa nhận rằng rủi ro giảm đối với việc làm đã giảm bớt trong những tháng gần đây, nói rằng có dấu hiệu cho thấy thị trường lao động đã ổn định. Đó là rõ ràng là một sự chuyển hướng từ những lo ngại trước đó về thị trường lao động.

Họ đã thay đổi hướng đi trong một chủ đề khác, tuyên bố rằng "rủi ro lạm phát vẫn duy trì cao hơn mong muốn vẫn là một mối quan tâm."

Vì vậy, các quan chức đang trở nên ít lo lắng hơn về việc làm và lo lắng hơn về lạm phát. Điều này có nghĩa là khả năng cắt giảm thêm giảm đi, và, ít nhất, cơ hội tăng lãi suất đang gia tăng trước khi năm kết thúc. Tôi biết, đây là một dự đoán quá sớm, nhưng mọi thứ đều có thể xảy ra vào thời điểm này, khi sự không chắc chắn có khả năng tiếp tục cho đến khi Warsh đảm nhận vị trí Chủ tịch Fed và đưa ra lời phát biểu chính thức của mình.