Có ai còn nhớ đến Fed không? Chiến tranh và dầu mỏ mới là những cú sốc thực sự

Vài tuần trước, quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào ngày 16 tháng 3 là tất cả những gì quan trọng đối với thị trường. Giờ đây, các nhà đầu tư hầu như không còn nhớ đến nó. Cuộc chiến Iran đã thay đổi mọi suy nghĩ của các nhà đầu tư về các lộ trình chính sách tiền tệ, và không chỉ riêng đối với Fed.

Tóm lại: Fed đã áp dụng một lộ trình thận trọng trong năm 2025 khi lạm phát duy trì trên mức mục tiêu 2%, trong khi chính sách thuế quan của Tổng thống Mỹ Donald Trump làm dấy lên lo ngại về áp lực giá cả gia tăng. Điều đó đã làm gia tăng sự tức giận của tổng thống, người muốn lãi suất thấp hơn nhiều. Chủ tịch Jerome Powell từ chối tuân theo bất cứ điều gì ngoài dữ liệu và giữ nguyên lãi suất, bất chấp nhiều động thái từ Nhà Trắng nhằm gây sức ép lên ông.

Cuộc đấu tranh này đã gây ra sự bất ổn và dẫn đến sự sụt giảm mạnh của đồng đô la Mỹ. Mọi thứ đã được cải thiện phần nào về mặt bất ổn khi Tổng thống Trump đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed tiếp theo, khi nhiệm kỳ của Powell kết thúc vào tháng 5 năm sau.

Thị trường tài chính bắt đầu đặt cược vào ba đợt cắt giảm lãi suất khiêm tốn trong suốt năm 2026, khi lĩnh vực việc làm phục hồi sau đợt suy thoái gần đây, trong khi thuế quan không cho thấy tác động rõ ràng nào đến lạm phát. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng lạm phát chưa bao giờ đạt mục tiêu 2%.

Cuộc chiến bất ngờ

Quyết định chung của Mỹ và Israel về việc phát động các cuộc tấn công quy mô lớn vào Iran đã thay đổi tất cả. Giá dầu thô tăng vọt trong bối cảnh gián đoạn nguồn cung qua eo biển Hormuz. Đồng USD tăng mạnh khi các nhà đầu tư đổ xô tìm kiếm sự an toàn. Và những lo ngại liên quan đến lạm phát lại xuất hiện.

Không chỉ việc cắt giảm lãi suất bị bác bỏ, mà giới đầu cơ còn bắt đầu đặt cược vào việc tăng lãi suất trên toàn thế giới.

Trong khi đó, lạm phát của Mỹ vẫn ở mức trên 2%, với chỉ số giá PCE mới nhất ở mức 2,8% (mặc dù chỉ số lõi hàng năm đạt 3,1% vào tháng 1), trong khi CPI hàng năm ở mức 2,4% vào tháng 2.

Theo công cụ CME FedWatch, tỷ lệ nghiêng về việc Fed sẽ giữ nguyên lãi suất ít nhất cho đến cuộc họp tháng 9, khi tỷ lệ cho quyết định giữ nguyên lãi suất vào khoảng 49%. Đó là một sự thay đổi lớn so với ba lần cắt giảm lãi suất được dự đoán chỉ ba tuần trước đó.

Xác suất cho ba lần cắt giảm lãi suất đến năm 2025 thực sự đã giảm dần. Cho đến nay, các nhà đầu tư vẫn chưa kỳ vọng nhiều vào việc tăng lãi suất, xét đến mong muốn của Tổng thống Mỹ Trump và sự lãnh đạo sắp tới của Kevin Wars. Nhưng nếu chiến tranh tiếp diễn, dữ liệu lạm phát tháng 3 sẽ đủ đáng lo ngại để gây áp lực lên Fed.

Thông báo chính sách tiền tệ sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang sẽ là điều đáng chú ý. Powell, người luôn thích tập trung vào các diễn biến kinh tế vĩ mô, có thể sẽ phải đối mặt với vô số câu hỏi về tương lai của ông, tương lai của Fed và suy nghĩ của ông về tác động của chiến tranh Iran đối với nền kinh tế Mỹ.

Powell có thể sẽ bỏ qua sự thận trọng thường thấy khi phát biểu và, mặc dù giữ nguyên lãi suất, sẽ tạo ra một số biến động thị trường thông qua những quan điểm cá nhân mạnh mẽ, vì ở thời điểm này, ông không còn gì để mất. Với chiến tranh và sự bùng nổ trở lại của lạm phát, các nhà đầu tư có thể sớm nhận ra rằng con đường lãi suất của Mỹ khó dự đoán hơn nhiều so với vài tuần trước.