Mốc 160 quay trở lại: Nhật Bản lại đối mặt với bài toán can thiệp đồng Yên

Chào mừng đến với Ngày Chuột Chũi của Nhật Bản: đồng Yên Nhật tiếp tục mạnh mẽ suy yếu so với các loại tiền tệ lớn trên thế giới và một lần nữa duy trì gần ngưỡng 160,00 so với Đô la Mỹ. Sự hỗ trợ từ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dưới hình thức tăng lãi suất vào ngày 16 tháng 6 chắc chắn sẽ làm dịu bớt áp lực, nhưng chưa rõ liệu chính quyền Nhật Bản có thể chờ đến lúc đó hay không.

Những can thiệp gần đây đã mang lại sự nghỉ ngơi ngắn hạn nhưng không thể thay đổi xu hướng, vì chúng không giải quyết được nguyên nhân gốc rễ của sự yếu kém của đồng Yên. Hơn nữa, các yếu tố địa chính trị và chính sách ngân hàng trung ương đặt đồng Yên vào nguy cơ suy yếu thêm. Liệu Nhật Bản có tiếp tục sử dụng "bazooka" đồng Yên của mình lần nữa?

Áp lực lên đồng JPY ngày càng tăng

Đồng JPY đã chịu áp lực bán mạnh mẽ sau những lo ngại kinh tế phát sinh từ cuộc chiến ở Iran. Nhật Bản nhập khẩu hơn 90% dầu thô từ Trung Đông, khiến nước này rất dễ bị tổn thương trước các gián đoạn chuỗi cung ứng do việc đóng cửa Eo biển Hormuz.

Thực tế, Nhật Bản phụ thuộc vào tuyến đường thủy chiến lược này cho hơn 90% lượng dầu thô nhập khẩu và phần lớn khí tự nhiên hóa lỏng (LNG). Các nút thắt cổ chai ảnh hưởng trực tiếp đến các nhà máy của Nhật Bản, làm tăng chi phí nguyên liệu thô, làm trầm trọng thêm lạm phát và siết chặt sức mua của người tiêu dùng.

Chênh lệch lãi suất ngày càng rộng góp phần vào sự sụt giảm của đồng JPY

Điều này đặt BoJ vào tình thế khó xử nghiêm trọng về chính sách: tăng lãi suất trong bối cảnh nguy cơ lạm phát có thể làm tổn hại nền kinh tế mong manh, trong khi giữ nguyên lãi suất lại có nguy cơ làm đồng tiền mất giá thêm.

Vào tháng 4, một cuộc bỏ phiếu hiếm hoi bị chia rẽ tại cuộc họp BoJ tháng 4 phản ánh áp lực ngày càng tăng để tăng lãi suất trong ngắn hạn. Các cuộc thảo luận tháng 4 về khả năng tăng lãi suất, kết hợp với sự yếu kém liên tục của đồng Yên, khiến các nhà kinh tế tin rằng BoJ sẽ thực sự tiến hành tăng chi phí vay tại cuộc họp tiếp theo vào ngày 16 tháng 6.

Tuy nhiên, vẫn chưa rõ liệu việc tăng lãi suất có giải quyết được các vấn đề của đồng Yên hay không.

Điều này là do BoJ vẫn đang tụt hậu so với các ngân hàng trung ương lớn khác, những ngân hàng đã tăng lãi suất mạnh mẽ để chống lạm phát sau đại dịch. Điều này dẫn đến khoảng cách lãi suất khổng lồ góp phần làm suy yếu đồng Yên hơn nữa.

Các can thiệp của chính phủ không thể đảo ngược xu hướng giảm giá

Để hỗ trợ đồng tiền đang gặp khó khăn, chính quyền Nhật Bản đã chi kỷ lục 11,73 nghìn tỷ yên (hơn 74 tỷ đô la) cho các can thiệp từ cuối tháng 4 đến đầu tháng 5.

Tuy nhiên, động thái này chỉ mang lại sự nhẹ nhõm tạm thời cho đồng Yên, vì các yếu tố cơ bản đã đề cập tiếp tục đẩy đồng tiền xuống thấp hơn. Hơn nữa, nguồn lực tài chính của Nhật Bản là có hạn, cho thấy bước ngoặt thực sự phụ thuộc vào BoJ. Cho đến lúc đó, tác động của bất kỳ can thiệp nào của chính phủ, ngay cả hành động phối hợp tiềm năng với Mỹ, khó có thể đảo ngược xu hướng giảm giá rộng hơn của đồng JPY.

Đồng Yên vẫn bị kẹt giữa hai lực lượng mà Nhật Bản không dễ kiểm soát: giá năng lượng toàn cầu cao và khoảng cách lãi suất rộng với các ngân hàng trung ương lớn khác, đặc biệt là Fed.

Một đợt can thiệp khác trên thị trường Forex có thể làm chậm đà tiến đến mốc 160,00, nhưng trừ khi BoJ đưa ra một tín hiệu chính sách mạnh hơn, bất kỳ sự nhẹ nhõm nào cũng có thể chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Điều đó khiến các nhà giao dịch phải đối mặt với một câu hỏi quen thuộc: liệu Nhật Bản có bảo vệ mốc đó một lần nữa không?